国际白银继续小幅震荡 节前行情难有改变

行情回顾：

本周一在金银盘中破位下行后，昨日全天呈现小幅反弹，弱势盘整的态势。白银较黄金弱势，在跌破31的支撑后，目前在31下方做弱势盘整，整体看去支撑已岌岌可危。

基本面分析：

美国经济复苏步伐加快，美联储下一步可能推出“冲销”版QE。美联储第二轮量化宽松政策(QE2)于2011年6月末结束后，美联储在继续维持0-0.25%的超低利率的同时，又推出了变相的量化宽松，即“卖短买长”模式的“扭转操作”(Operation Twist)，主要考虑是美国经济复苏的基础仍然脆弱，特别是作为经济复苏进程中两大软肋的就业和房地产未有明显改善。

相对于潜在的QE3，“扭转操作”的优势主要有三方面。首先，“扭转操作”效果与量化宽松类似但危害更小，它并没有向市场输入额外资金，仅仅是卖短债、买长债，在公开市场上改变短期和长期国债的相对供给，在维持短期利率不变的情况下，压低长期利率，从而达到“扭转”收益率曲线的效果。

第二，可避免增加美联储资产负债表的规模，减缓通胀与债务双重压力。第三，可通过长期利率的降低，帮助贷款持有者，特别是住房抵押贷款者，从而在一定程度上对房地产市场以及耐用品消费起到支撑作用。

从政策走向看，美联储在将超低利率延长至2014年年末的同时，是否以及何时推出新的量化宽松政策已成为市场关注焦点。我们认为，尽管美国近期经济复苏动能有所增强，但失业率仍远高于危机前水平，房地产市场依然处于低谷，美国1月份贸易逆差连续第三个月扩大也给经济前景蒙上阴影，这表明美国经济复苏的道路仍然曲折，因此美联储在“扭转操作”结束后很可能会继续使用量化宽松工具。

欧债危机稍有缓和，欧洲央行短期内“再宽松”的可能性不大。欧洲央行在2011年11月和12月连续两次降息后，还接连推出了两轮长期再融资操作(LTRO)，总规模达1万亿欧元。促使欧洲央行出台上述政策的主要背景是，欧元区经济下行风险加大，2011年第四季度，欧元区有9个成员国经济出现萎缩，荷兰、意大利、葡萄牙、希腊和比利时五国经济连续两个季度萎缩，陷入经济衰退。

在欧债危机持续恶化的情况下，欧洲银行体系资金状况十分紧张，流动性危机一触即发，信贷增速明显放缓可能进一步打击疲弱的实体经济。欧洲央行希望通过降息和LTRO来恢复欧元区经济增长动能，缓解银行业信贷紧缩局面，并通过促使欧洲各商业银行购买债券的方式来间接拉低欧元区外围国家国债的收益率，帮助其渡过债务难关。

从推出后的实际效果看，LTRO使欧洲银行体系的流动性紧张局面已经得到缓解，避免了经济陷入严重的信贷紧缩，提振了市场情绪，并对欧债危机的缓和发挥了积极作用。

新兴经济体内忧外患，降息降准保增长的概率大。2011年下半年以来，新兴经济体受全球经济景气下降的影响，呈现出三大特征：首先，新兴经济体GDP增速明显放缓。其中，印度2011年第四季度实际GDP同比增长6.1%，创下三年来最低。巴西2011年经济增长率从2010年的7.5%放慢到2.7%。

主要原因是全球经济增长乏力导致新兴经济体外需不足，而内需疲软对经济增长缺乏支撑。第二，新兴经济体通胀压力有所释放。俄罗斯、巴西和印度CPI涨幅分别由2011年12月的6.1%、6.5%和6.5%下降至1月份的4.2%、6.2%和5.3%。

第三，针对经济增长明显放缓与通胀压力有所减轻的状况，自2011年第三季度以来，新兴经济体陆续采取了货币宽松政策，其中巴西央行下调了四次共225个基点的基准利率；俄罗斯下调了25个基点的基准利率；印度和中国则分别下调1.25和1个百分点的存款准备金率。

技术面分析：

白银昨日整体波动的区间依然不是很大，虽然下方的关键支撑已经破位。试探一次6300之后回撤到6220，目前价格6250。日线图上的实体K线依然看不到任何的扩张，4小时MACD向下发散，且均线向下开始发散，小幅的指标回调已经结束，依然等待空头的发力。

1小时出现金叉以后目前向0轴上方冲击，还未彻底击穿0轴。今天晚间有原油库存的消息，对于白银的影响来说还是比较大的，所以需要重点关注。短期内有一定压力，维持弱势震荡观点。

操作建议：

昨日金银盘中弱势反弹，今日有望延续，操作上建议黄金低多为主，可于1634附近买进做带哦，目标1650,1666，止损1627以下，白银相对黄金弱势，维持震荡观点，区间预计为30.6到31.3之间，下单时轻仓严格止损。