白银这一指标意味着仍有上升空间-第2页

COT仓位数据中，该时间段白银持仓确实出现了一波下跌。基本可以断定，是白银期货的做空交易导致了银价的疲软表现。

认识到这一点，那么接下来的走势就比较清晰了。因为做空白银期货是通过借入合约卖出实现的，到期后总是需要买回等量的期货合约进行偿还。因此，考虑到过去一段时间的密集抛售，如果基本面等方面没有其他的利空因素带来资金继续做空白银期货，那么在接下来空头集中买回合约交付的时间点上，很可能会有一波上涨的行情。

事实上，这种白银相对于黄金的“补涨”并不是第一次，在2015-16年的那波贵金属牛市中，黄金初期率先上涨16.68%，同期的白银只上涨12.21%。不过到牛市顶峰，白银已经从低点上涨了54.98%，而黄金的涨幅只有27.91%。所以单就黄金和白银的比较而言，短期内二者的表现差距并不代表太多东西。

这个技术回补的概率会否被未来基本面的“利空”所抵消呢？上述提及的《调查》虽然指出去年白银实物需求量减少，但同时产量环比亦减少0.6%至10.071亿盎司，为2002年来的首次录得产量下降。此消彼长下，白银市场依然存在近2070万盎司的供需缺口。