白银持续落后于黄金 今年以来下跌意味着什么？

即使中美正在重回贸易谈判桌，但连续的贸易紧张情绪，还是让黄金价格连涨四个交易日。

截至周一收盘，COMEX 4月黄金期货上涨5.10美元，收于1355美元。白银期货亦小幅跳升，隔夜收于16.70美元。

金银的价格差异进一步扩大。今年以来，白银累计跌超1%，同期黄金上涨近4%。

这种走势分化令金银的价格比率飙升，目前已经超过80，比十年来的平均水平要高出27%。

在贵金属市场中，白银价格的波动通常比黄金更为剧烈，交易也相对更少。作为贵金属的白银，同样有许多工业应用，因此影响白银的价格因素更多，白银有时也会与铜一起被视作工业金属。

而金银价格之比，可以用来观测投资者的信心状态。如果金银比偏高，证明黄金相对白银更有优势，可能暗示投资者对经济的负面预期更为强烈。

投资者对白银的悲观，一方面可能来自黄金需求上升，黄金是更容易定价的避险资产；另一方面，对全球经济增长的担忧拖累白银需求的预期，加上白银库存在上升，供应加大进一步压制价格。

中美贸易情绪趋紧以来，结合表现良莠不齐的经济数据，白银的需求预期受到严重挑战。今年1月，美国选不对进口光伏电池及组件征收保障性关税，而白银在光伏电池中亦有应用，甚至被认为是增长最快的白银需求市场。

CFTC上周五公布的数据显示，截至3月20日上周二，黄金和白银的净多头持仓均有减少，白银目前为净空仓12516手。

Silver Institute和汤森路透GFMS的数据显示，今年2月，流出白银ETF的资金超过3.5亿美元，为去年9月以来的最大资金外流。

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