美国实施宽松的财政货币政策 白银走势反复折腾

周二(4月27日)亚市早盘现货白银昨日收盘价报26.20美元/盎司，今日开盘价报26.18美元/盎司，最高触及26.28美元/盎司，最低触及26.28美元/盎司，截止发稿报26.12美元/盎司，跌幅-0.25%。

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美国宽松的财政和货币政策不利于经济复苏

为了对冲疫情的影响，美国实施了极其宽松的财政和货币政策。不到一年，美联储的资产负债表从3.8万亿美元扩大到7.3万亿美元，几乎翻了一番。M2的同比增长率从疫情前的6.7%上升到今年2月的27.1%。2020年底，美国政府债务余额达到27.7万亿美元。随着疫情的缓解和疫苗接种的普及，人们逐渐走出家门，前期以居民需求为重点的政府救助计划进一步推高了通货膨胀率。3月份CPI同比增速达到2.6%，明显高于疫情前水平，创2018年8月以来新高。核心通胀率也呈上升趋势，3月份核心CPI同比增速达到1.6%。随着经济复苏的加快，通货膨胀仍有进一步上升的空间。

不仅通胀在上升，资产价格也在创新高。今年3月底，美国三大股指较去年3月下旬的低点反弹了77.4%-93.1%，甚至较疫情前的高点上涨了11.6%-36.2%。今年1月，美国S&P凯斯席勒全国房价指数同比上涨11.2%，比疫情前高出近8个百分点。近期的经济复苏、通胀预期和美国债券供求关系的变化，推高了美国债券的收益率，作为重要的定价基准，将影响资产估值。最近，耶伦和鲍威尔都表示，目前的高资产价格并不构成恐慌的理由。他们一方面认为金融体系具有很强的弹性，另一方面又希望经济复苏能够促进企业业绩的提升，促进就业和收入的增长，从而能够支撑资产价格。

狭义的通货膨胀率和广义的高资产价格都在美联储的承受范围之内，这说明美国目前的政策重点仍然是恢复经济和增加就业，因此更愿意牺牲短期价格稳定的目标。如果宽松的财政货币政策最终能够支撑经济，实现经济复苏的目标，那么经济增长就可以解决就业、税收、政府债务、社会稳定、国际地位等一系列问题，即使这个目标是以牺牲部分通胀为代价来实现的。相反，如果宽松的财政和货币政策没有赢得经济复苏的竞赛，它们可能会陷入滞胀和政府债务高企的困境。

白银上周最高在26.6，原本计划在26.4加仓做空，但最高在26.3附近，错过了暂时加仓的机会，4月中线交易暂时持有5%的26的空单，周内还是等26.4附近空，目前有调整形态出现，但缺乏调整力度，预计在高位震荡继续等26.4点位，预计4/5月有大跌机会。同期，纸白银，白银t+d长线暂时同样空仓，26持有空，26.4等待加仓提示。

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