伦敦白银库存连月下降 伦敦的白银都去哪儿了？

从2018年2月开始，伦敦地区的白银出现了连续两个月的下降，3月份的环比降幅明显增大。

我们有理由相信作为定价中心的伦敦地区的白银库存终于出现了反转。

那么，伦敦地区的白银究竟去了哪里?

做商品研究，库存有多少是一个谁也绕不过去的重点。但是由于贵金属行业相对小众，资讯信息并不发达，分析师对于库存的猜测就如同瞎子摸象，充满了各种不确定的猜测。

图1：国内交易所显性库存

以中国国内白银库存为例，上海期货交易所与上海黄金交易所的库存(见图1)由于是公开数据，获取并不困难，但是除此之外，中工美、飞平等仓库中的非交易所库存就成了隐形库存，难以衡量。好在从2016年开始，随着需求的转弱，囤货行为逐渐消失，隐形库存转为显性库存，令交易所库存一路升高，令我们能一窥国内大致的库存情况。但是贵金属毕竟属于国际定价品种，海外库存才是研究的关键。好在伦敦金银市场协会(LBMA)在2017年出于更加透明的目的，开始公布伦敦白银库存数据，使得我们有机会进一步了解全球定价中心的白银库存变化。

从公布的数据看，从2016年7月开始中国的白银库存就开始持续增长，虽然在2017年的2月和5月略有回调，但是整体趋势是持续向上。伦敦的白银库存也从最初的2.95万吨增加到了2018年1月的34458吨。不过从2018年2月开始，伦敦地区的白银出现了连续两个月的下降，这也是数据公布以来第一次连续两月的下降，而且3月份的环比降幅明显增大(见图2)，我们很难用正常的数据波动来解释这一切，我们有理由相信作为定价中心的伦敦地区的白银库存终于出现了反转。