白银市场亟需改进 迎接进一步整体繁荣-第2页

第二是产业信息透明度问题。白银身具有色金属属性和贵金属属性，实质的基本面投研逻辑类似于黄金+铜、锌、铅，但白银又不能像黄金一样完全侧重于美元和宏观方向，研究工作难度很高。

目前，市场上的信息披露并不透明，以白银的产量为例，白银主要源自铅锌铜的副产，其中铅副产占59%，锌副产占8%，铜副产占30%，金副产占3%左右，国内排名前10位的白银企业产量占比约为30%左右，行业整体极为分散。

而国内的白银产量计量中，因合质银和二次提纯等问题重复计算比例极高，国内定期公布的报表数据一般以产销金额而非产销量来表现，整体造成了白银产量统计口径的混乱，难以和国外市场的同期数据相匹配。

而产量却一般是有色贵金属分析体系中最容易得到的数据，更遑论消费和各细分项目数据的估量。因而，我们现有投研工作往往以国外市场为核心，通过分析国外公司的盈亏损益等来估量全球市场的成本、供给和需求，再以估算的全球需求来反推国内市场的各项数据，最终再为国内白银市场提供系列分析，这样绕了一圈过程中，信息失真被放大变得更加明显。

目前来看，白银目前需要构建和完善的市场有三方面：其一是完善非标品市场或建立更加宽泛的非标品和标准品间的换算制度，在主产地建立集中仓库和撮合体系促进中小企业进入市场。

其二是完善白银市场远月合约的定价体系，为企业的套期保值、移仓换月，以及产品定价挪出一定的空间，并争取参与境外套期保值的白银企业回归境内市场。

其三是健全国内的市场信息体系。国内和国外企业关于自身产销数据的披露方式和形式有很大不同，短期上看目前的模糊类披露更容易保护企业的生产经营独立性，但对与全球接轨和促进行业整体发展来看造成了很大的阻碍。