尴尬的白银：能否迎来“金银比”拐点？

分析师周一（6月3日）表示，在美国商品期货交易委员会（CFTC）编制的持仓数据显示，上周大型投机者重返黄金市场，不过他们对包括白银在内的多数更具工业特性的金属仍持悲观态度。

这延续了市场在上周末破位走高之前的反复趋势。此前，金价一直在区间波动，投机者逢低买进，但逢高卖出。

在CFTC报告涵盖的截至5月28日的一周时间内，纽约商品交易所8月期金上涨3.90美元，至1277.10美元/盎司，7月白银期货下跌9美分，至14.32美元/盎司。

CFTC数据中的净多头或空头头寸反映了看涨和看跌合约总数之间的差异。交易员密切关注这些数据，以判断投机者的总体情绪，但过高或过低的数据被许多人视为市场超买或超卖的迹象，价格调整的时机可能已经成熟。

BMO Capital Markets的一份研究报告称，CFTC最新一轮数据显示，“投机客增加了黄金净多头仓位，而白银和铜的空头仓位则反而增加，因对全球工业经济的新担忧。"

道明证券也发表了类似的看法。

“随着降息呼声日益高涨，大宗商品交易顾问机构CTA买盘激增，加之势头指标日益积极，贵金属头寸继续分化，投机者开始对黄金产生兴趣，”道明证券表示，“另一方面，随着全球经济增长担忧导致卖空者大举涌入工业贵金属，白银和铂一直感受着各自工业特征的分量。”

基金经理在黄金期货方面的净多头头寸从上周的15937份增至26274份。超过一半的涨幅是由于空头回补，空头总数减少了6009手。还有一些新的买盘，反映在增加了4328手多头仓位。

与此同时，白银方面，基金经理的净空头头寸从上周的29431份增至38007份。新一轮抛售继续，总空头头寸增加了5932份。市场也进行了长时间的平仓，看涨仓位总数减少了2644口份。

虽然与黄金同属贵金属之列，白银的投资魅力似乎一直以来都较前者黯淡许多，以至一些金融投资者甚至遗忘了这个投资品的存在。究其原因，宏观避险需求刺激下，其涨幅往往不及黄金。就算加上其特有的工业属性这一大利好，其长线涨幅也并不突出。

众所周知，白银具有金融属性及工业属性两大特征，二者分别代表宏观面与基本面两大逻辑。与黄金相比，白银资产的金融属性相对较弱，工业属性更强。但黄金的市场规模大于黄金，全球各国央行近年来一直是黄金的净买家。

世界白银协会预计，白银的工业用途将在未来十年到二十年之间成为白银实物需求中最重要的增长板块。与之直接相关的应用便是新能源发电及新能源汽车板块。白银的需求前景将随着新能源的发展而走向光明。但基于该逻辑长线买入白银资产的投资者似乎仍未从中获得预期中的回报。且在宏观避险逻辑下，白银表现也每每不如人意。在黄金大开大合的走势映衬之下，白银的投资地位显得颇为尴尬。

眼下，随着宏观扰动增加，市场避险情绪明显提升，黄金投资重获投资者青睐，尽管白银同期也出现走强表现，但这并未能拦住部分投资者暂时离开白银市场，转向金市。这作为推动条件之一，助推了金银比价攀升至历史高位。近日，金银比一度超过88，创下1992年以来新高。这一现象引发了市场对白银资产高度关注。通常，金银比突破55之后，白银价格上涨的概率也随之增加。

多家研究机构认为，当前宏观扰动不断，市场避险情绪一直难以驱散，加上投资者预期未来美联储降息概率增加，未来金银价格将获得阶段性支撑，银价上涨行情可期。

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