金银价差接近30年低点 白银将跑赢这场牛市？

现如今，白银市场的表现堪比1980年的白银市场。黄金价格创下历史新高的两个主要高峰出现在1980年和2011年。1980年黄金的最高价格约为每盎司850美元，当时通货膨胀失控，地缘政治问题层出不穷。亨特兄弟被控试图垄断白银市场，他们囤积了大量白银，将白银价格推升至每盎司50.50美元。如果商品交易所和政府不干预阻止他们的计划，谁知道白银价格会涨到多高。

从1979年1月到1980年的峰值，白银和黄金分别上涨了约736%和292%。一些人可能会将此归因于亨特兄弟操纵价格，认为这是银价上涨幅度更大的原因，但2011年银价又创下新高。2011年，市场仍在消化2008年的金融危机，美联储正以令人目眩的速度印钞。大宗商品指数在2011年达到创纪录高点，其中黄金领涨。金价升至1900美元上方的纪录新高，银价再度在50美元上方徘徊。从2008年的低点到2011年的高点这波牛市中，现货白银上涨了493%，黄金上涨了183%。这一次，亨特兄弟没有操纵市场的行为。

不用说，投资者正在寻找安全的避风港，并意识到冲击经济的流动性洪流将对黄金起到非常大的支撑作用。然而，在1980年和2011年的历史高点上，白银的表现都远远好于黄金。

在1980年和2011年的黄金牛市期间，白银的回报率远高于黄金。如果贵金属价格下跌，金银价差可以提供下行保护。一旦黄金和白银价格升至新高，与上行潜力相比，下行风险可能较小。

黄金已在牛市中站稳脚跟，毫无疑问，许多黄金交易员的内心深处都有可能创下历史新高。今年支撑金价走高的主要推动力是欧洲走向负利率、央行购买黄金以及美国即将降息。俄罗斯已经进行了大规模采购，而且这一步伐似乎还将继续。俄罗斯可能正试图降低对美元作为储备货币的依赖，代之以黄金，这金价非常有利。

股市正远远超过牛市的典型持续时间，而黄金可能起到对冲或避险的作用。只要国际贸易局势的不确定性继续下去，黄金可能就是一个受益者。

用期货合约来举例，在研究黄金和白银之间的关系时，我们可以考察过去30年黄金和白银的价差。为了方便在一张图表中显示，采用8手白银期货合约与1手黄金期货合约的比例。交易员可以根据他们是想增持还是减持黄金或白银来调整这一比例。例如，对白银的增持将使白银价格在这一比例中增加8倍。黄金一个标准合约单位为100盎司，白银为5000盎司。比较差价也可以通过迷你期货合约，黄金和白银的ETF持仓量来实现。