白银正在慢慢脱离黄金“束缚”。大多数时候商业投资者持有黄金和白银的净空头头寸，而投机者(主要是对冲基金)会持有净多头头寸。当黄金价格上涨时，商业投资者趋于增加黄金期货的净空头头寸。也就是说，在黄金牛市期间，投机者则看涨金价，并增加其净多头头寸；在金价大幅调整期间，投机者便会削减其净多头头寸，商业投资者则削减净空头头寸。
下图分别显示了截止2016年12月31日和截止2017年2月17日的白银持仓情况。自2016年底以来，纽约商品交易所(COMEX)和上海期货交易所(SFE)的白银持有量分别增加了100万和700万盎司，全球最大的白银etf——iShares Silver Trust则录得600万盎司白银的流出。
截至2017年2月17日，纽交所中最大的白银持有者是摩根大通，该银行储存了9070万盎司的白银，占纽交所的49.2%，成为该交易所最大的白银持有者。有趣的是，无论白银价格涨跌，摩根大通多年来一直在增持白银。
上图显示，自2014年10月以来，摩根大通持有的白银称上升趋势(绿色区域)，而纽交所其他客户的持有量则一直在下降(黄色区域)。而下图则显示了自2015年中期以来，上海期货交易所的白银持有量从接近零增加至6670万盎司。
上海期货交易所增持白银出现在两个阶段，一是2015年8月至2016年5月，二是2016年10月至今，有分析指出，上交所增持白银的第二阶段才刚刚开始，数据显示，上周该交易所的白银持有量创下6670万盎司的纪录高位。
总而言之，摩根大通和上海期货交易所都在增持白银，而且速度在逐渐加快，而这种竞争可能支持白银开始另一个强劲的反弹，更重要的是，反弹的幅度或将是历史性的，因COT报告显示，商业投资者当前持有的净空头头寸相当高。
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