美联储关闭加息大门 白银期货价格偏空

本周美联储公布最新利率决议，决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，6月起将放慢缩表步伐，每月的美债赎回上限从600亿美元降低至250亿美元，MBS的再投资将转向美债。

美联储在政策声明中表示，实现通胀目标缺乏进展，通胀仍处于高位，需要高度关注通胀风险。

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，一季度通胀数据高于预期，需要更长时间才能对通胀可持续迈向2%有充足信心，利率需要在当前水平维持更久，但是目前政策的焦点在于维持限制性，因此下一步不太可能是加息，除非事实证明政策限制性不足以实现通胀目标。

鲍威尔还称，就业市场意外疲软也可能促使美联储降息，但不认为当前美国经济陷入滞涨，因为经济和就业表现强劲，而通胀已经从高位大幅下降。他还坚称美国大选不会影响美联储的决策。

新闻发布会后，利率期货定价显示市场稍微增加了对年内降息幅度的预测。美国银行、巴克莱和德意志银行仍预测2024年只会降息一次，而高盛预计今年降息两次，摩根士丹利预计降息三次，花旗预计降息四次。但是，周五美联储理事鲍曼称，不排除加息的可能性。

有“新美联储通讯社”、“美联储传声筒”之称的华尔街日报著名记者Nick Timiraos解读称，降息的门槛已经提高，但加息的门槛甚至更高。他还认为，鲍威尔说什么已经不重要，拍板定案的是通胀数据。

鉴于鲍威尔已经多次提及，就业市场意外表现疲弱也会成为美联储降息的理由，因此市场高度关注本周多项就业市场数据。果不其然，周五非农后，市场对美联储年内降息预期再度升温。

数据显示，美国4月季调后非农就业人口录得增长17.5万人，增幅为2023年10月来新低，修正后2月和3月新增就业人数合计较修正前减少2.2万人。失业率则意外升至3.9%，平均时薪月率录得0.2%，低于预期和前值。

数据公布后，美国利率期货预计2024年美联储将两次降息25个基点，交易员将美联储首次降息时间预期再次从11月提前至9月。

薪资数据可能是这份非农报告中最值得关注的数据点。薪资增速放缓或表明在经历了年初的强劲增长后，劳动力市场正在降温。不过，本周其它就业市场数据似乎呈现出相矛盾的信号。

比如，美国第一季度雇佣成本指数环比创一年来最大升幅，凸显出薪资压力恐使通胀变得顽固；美国4月消费者信心降至2022年7月以来最低水平，受访者对劳动力市场和经济前景的看法恶化；因生产率增长放缓，美国第一季度劳动力成本创一年来最大升幅，非农单位劳动力成本初值录得4.7%，是继2023年下半年涨幅微弱之后的又一次显著跃升，这或将加剧通胀压力。

以上数据可见，虽然就业市场表现有所回落，但是劳动力成本和薪资却仍可能成为通胀上行风险的重要来源。