白银价格暴涨暴跌的原因探讨

2011年，白银价格经历了轰轰烈烈，跌宕起伏的一年。在这一年中，白银的价格从年初的31.31开盘，一路上冲，到4月底最高至49.80，涨幅超过6成。而从5月开始又快速回落，最低至32.34， 到5月中旬短短10几个交易日内，差不多从高点又回到了原点。此后从6月到8月，又反弹到44附近，但是到9月份就一泻千里。此后虽有反弹，但最总以全年下跌11.92%收场。2011年白银暴涨暴跌的行情，不仅考验投资者的投资技巧，更考验投资者心理承受能力和脆弱的神经。那相比于黄金，白银为什么更容易暴涨暴跌呢？

首先，我们要明确从全球范围来看，白银应定位为“黄金的替代投资品种”。作为替代品，无论是在社会生活还是商业领域，都具备投机性强、波动率大和持续时间短的特点，除非替代品可以扶正为非替代品。白银作为黄金的替代品，有史以来都比后者表现出更大的投机特性，涨得猛，跌得凶。由于白银在可预见的未来看不出有扶正的可能性，所以类似特性还会持续。

其次，从市场参与者的角度来讲，作为黄金的替代品，白银价格相对比较低廉，一直以来受到中小投资者的青睐。而黄金的投资需求主要来自对冲基金和机构投资者。翻译成股市常用语，就是：黄金里面多为机构，白银里面多是散户。和散户相比，机构投资者相对更加稳健些。一个现象可以佐证。在过去的几年中，对黄金的投资需求以每年10%左右的速度稳步增长，2010年达到637亿美元。而白银需求前几年一直不显山不露水，但是2010一年却暴增40%，达到56亿美元。这样的暴增，一般认为不会是机构投资者或者长线投资者所为。白银的散户特征，造成了其在多数情况下振幅高于黄金。因而暴涨暴跌亦在情理之中。

第三，从需求来看，白银更多是以工业原料为主，占需求的6成以上。和黄金相比，白银广泛应用于医疗、服装、木材防护、太阳能、银电池、物联网、航空航天等高科技领域。和投资消费相比，工业消费才是白银的主要需求。尽管近期投资类消费需求大幅度增长，但还仅仅占白银总消费的一小部分。所以白银价格与实体经济的关系更加紧密。目前全球经济形势并不明朗，实体经济大幅增长的基础也不存在。由于白银投资市场相对于工业市场而言很小，所以其价格还是主要由实体经济决定。在工业需求和首饰需求同步疲软的同时，投资需求并未有效放大，白银长期大幅上涨的基础基本不存在。短期剧烈波动也许有，但长远而言，回落在所难免。

第四，从供给上看，白银属于平民贵金属。虽然可以列为贵金属，但和黄金相比，白银并不像黄金那么稀有，也不像黄金那么难于开采和冶炼。一旦价位高企，银矿业者可以很快扩大产量，增加需求。2011年第一季度，由于银价的高企，多家世界白银生产商宣布增产。于是从去年4月开始，白银现货市场就一直供大于求，库存明显增加。这也造成白银价格无法长期处于高位，必然回落到能反应其自身价值的合理位置。