白银价格上涨事出有因 财富蒸发成严峻问题

人们看到实际的美元贬值是从美联储事实第二轮定量宽松货币政策（QE2）开始的。很明显，QE1期间，工业原材料的需求远大于能源和储备资产（这里单指黄金），需要指出的是，2009年全球农产品的减产也物价出现了较大幅度的上涨。铜、铝等工业原材料价格的上涨远远超过了其他商品，这表明，在美联储在实施QE1的时候，资金向制造业流动，促进了生产的恢复。而QE2期间，价格上涨最大的却是白银。大家一定很奇怪，为什么是白银？这跟美国的货币制度有关。

2011年3月份，美国犹他州众议院上周五以47票赞成、26票反对最终通过一项法案，认可联邦政府发行的黄金白银成为法定货币并且进入流通领域，居民可以自由选择用金银币或者美元支付税收、偿还债务等。如果这一法案获得通过，那么也就意味着在美国实施了137年的《禁止白银流通法案》（即《1873铸币法案》）寿终正寝。回顾历史，金银本位体系或者复本位货币体系的终结在事实上刺激了通胀的盛行，也缩短了经济危机的周期。因此，一些对金银本位货币体系热衷的人一直以来都在鼓吹金银本位体系的好处。但是历史不会重演。不过，一旦金银重新进入流通领域，那么这将意味着现行货币体系的崩溃，这并不是当前各国政府愿意看到的事情，因为一旦货币体系崩溃，社会利益和经济利益将会被重新分配，毫无疑问，这将再次引发“南北战争”。因此，不论犹他州是否能够最终通过法案使得金银能够在犹他州流通，美国政府都不会轻易的放弃当前的货币发行结构，更不会容忍格雷钦法则（劣币驱逐良币法则）导致美国经济发展不均衡的事实进一步恶化。这不是美联储愿意看到的。

按照1913年美国国会通过的联邦储备法，美联储在全国划分12个储备区，每区设立一个联邦储备银行。每家区域性储备银行都是一个法人机构，拥有自己的董事会。这12个储备区分别是纽约联储、波士顿联储、费城联储、克利夫兰联储、里奇蒙德联储、亚特兰大联储、芝加哥联储、圣路易斯联储、明尼苏达联储、堪萨斯城联储、达拉斯联储、旧金山联储。这里并没有盐湖城（犹他州的首府），也就是说，犹他州没有发行美元的权利（美元的发行是由12个联储按照预算分别发行美元，并由美国财政部铸币司监制）。很显然犹他州的众议院认为这不符合犹他州的利益，因此希望通过允许金银在犹他州的流通来解决当前其自身的问题。犹他州的这一决定是一个不符合美国联邦利益的决定，一旦这项允许金银进入流通的法案获得通过，那么美国的金银将会大量涌向犹他州，这会导致犹他州的资产价值（不是资产价格）逐渐的超过其他州，这时候，犹他州签发的票据的可流通性很有可能超过其他的州和联储系统签发的美元，而这种现象一旦成为事实，那么任何犹他州的资产价格都将会被认为没有“溢价”，因此，这些资产将会被储藏，最终，犹他州将会独立于12个联储区之外而获得美元的发行权（实际上美国联邦储备系统发行的钞票正式的名称应该叫做联邦储备券--Federal Reserve Notes）。对于美国联邦储备系统（Federal Reserve System，即我们常说的美联储）而言，犹他州的做法意味着美元的地位将会被重新评估，美元体系的可靠性将会被重新评估，甚至于，美国国会将会对联邦储备系统的组织结构进行重新定义（现行的联邦储备系统的组织结构是有1935的《联邦储备法案》来约定的）。如果这样的事情成为现实，那么美元将会面临前所未有的危机--美元的发行和流通都将面临改革。 

或许，这是1970--1980年代亨利兄弟投机白银价格的最主要诱因--他们认为布雷顿森林货币体系将会崩溃，美元将会大幅贬值，因此在1970年代前期投机白银，但是第一次尝试以失败告终，当布雷顿森林货币体系真正崩溃之后，他们获胜了，白银价格在80年1月达到了49美元/盎司的水平（其时，黄金价格也达到了当时的历史高点850美元/盎司）。

美国自1873年推出“臭名昭著”的《禁止白银流通法案》以来，美国政府就一直不承认贵金属和纸币具有同等地位。尽管1946年的布雷顿森林货币体系赋予了美元和黄金的同等地位，但是随着布雷顿森林货币体系的崩溃，他们相互之间就再也没有替代关系了。经济学定义货币有一个非常清晰的标准--流动性最好的商品。尽管布雷顿森林货币体系已经崩溃，但是美元作为全世界流动性最好的货币，其作为国际国币的职能被延续了下来。虽然在近50年的全球经济当中有个别国家将瑞士法郎当作国际支付的首选工具，但是到目前为止，还没有任何人、任何组织、任何国家可以改变美元的地位--虽然美元的地位在不断下降。

更确切的说，黄金之所以维系了10年的牛市，归根结底是美国无限度的透支自己的信用，大量的发行钞票造成的，特别是2008年金融危机以来，为了刺激经济美国采取了超级宽松的利率政策，并且在宽松利率政策的环境下，实施宽松的财政政策。从历史上来看，一旦经济复苏，这些美国的政策就会结束，毕竟美国不会象日本那样，由于货币升值造成的经济泡沫彻底崩溃，同样的，欧洲也不会，英国也不会，瑞士更不会这样，但是，中国会这样。中国改革开放以来和日本走出了几乎相同的经济发展路线，同样是劳工密集型产业，同样是以出口为主体的经济结构，同样遭遇了货币升值，甚至于股市同样走出了超级大牛市。然而，日本股市在1989年底达到历史高点38916之后就再也没有回去过，甚至于自1991年跌破25000点以后就再也没有回去过。日本创造的亚洲神话彻底破灭了。中国的股市自2008年一泻千里，股市市值蒸发了20.58万亿人民币（当年全球股市蒸发了17万亿美元），自此以后中国股市就一直萎靡不振。

财富的蒸发，是当前中国投资者面临的最为严峻的问题。这不仅仅是说股市的股票市值会蒸发，而是中国的经济结构已经到了必须要进行调整的时候，一些低附加值的劳动密集型产业要淡出人们的视野，装备制造业、服务业将会是今后经济发展的主体（德国就是以装备制造业为经济支柱的国家，而美国则是标准的以服务业为经济支柱的国家），同时，中国的投资者还将面临人民币自由兑换所带来的国际资本的冲击。更重要的是，全球经济已经走完了一个完整的周期，全球货币结算和支付体系已经不能完全满足全球经济发展的需求了，因此，全球货币体系改革的风暴正在酝酿之中，而在这场风暴中，人们自然而然的会想到在过去3000年里一直占据全球货币体系最主要地位的货币--黄金，尽管目前全球主要国家都以法律的形式界定了黄金是一种商品。