贵金属价格上下两难 白银偏弱运行

目前的贵金属价格在全球经济复苏放缓和流动性再宽松之间上下两难。本周公布的几大经济体的经济数据依然不乐观。美国就业市场在遭受了非农的打击之后也一蹶不振，上周初请失业金人数为38.6万，差于预期的36.5万。房地产数据喜忧参半，表明未来依然有坎坷的路要走： 3月的二手房销量为448万幢(季调年化值)，差于预期的462万幢。但市场的房屋供应量趋紧，二手房价格同比上涨。3月新屋开建数量为65.4万幢，同比增长10.3%，环比下降5.8%，差于预期；但营建许可增长4.5%，达74.7万幢，涨至三年半来最高点。4月房地产建筑商信心指数降至3点，大大差于预期的28，是该指数自2006年4月份以来的首次下降。

然而最值得担忧的是，制造业也开始走低：4月费城联储制造业指数为8.5点，差于预期的12.0点，半年来首次下滑。而纽约州制造业指数为6.56点，坏于预期的18.0点。

同时，欧洲状况也不容乐观。希腊主导的欧债危机上半场结束之后，中场休息只持续了短短一个月。随着西班牙与意大利十年期国债利率升上5%的大关，欧债重回台前。由于此前希腊对市场造成的冲击依然令投资者心有余悸，目前西班牙债务局势刚开始恶化，市场便表现出了深重的忧虑。中国公布的第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长8.1%，增速低于去年第四季度的8.9%，也低于预期的8.3%。发展中国家也不能幸免，同样出现了增长放缓的状况。对银价构成压制。

全球经济尤其是主要经济体的复苏放缓已成定局，导致一些发展中国家开始了放松货币政策的举动。就在本周二，印度央行意外宣布，为了促进经济增长，将该国基准利率大幅下调50个基点，为三年来首次降息。紧接着，巴西央行宣布，连续第二次下调基准利率75基点，将利率降至9%，接近历史最低水平。这也是该行自去年8月以来的第六次降息。而中国央行则在接受采访时表示，下一步将灵活调节银行体系流动性，如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应；被视为可能再次宽松的信号。一旦全面宽松，则将对银价构成重要推力。

不过主要发达国家依然没有相应信号释放，英国央行会议纪要显示，9名货币政策委员中8位投票反对进一步推出刺激政策。而美联储也依然在QE3推还是不推之间摇摆不定。在这样的状况下，风险资产上行有限。

持仓方面，Silver Trust在周四(4月19日)的白银持有量较前一交易日大幅减持45.29吨，为9,591.4吨。在价格略微出现回升时，ETF的减仓表明机构投资者对后市看法偏向谨慎。而且这一减仓也几乎抹去了4月16日45.3吨的增仓，令近期本已较少的买盘更为趋弱。

本周上海期货交易所就白银期货合约及有关规则征求意见。白银期货要点如下：最低交易保证金7%；交易单位15千克/手；交割单位30千克。一旦上市，中国需求或将对白银价格构成推动力量，加速行情的走向。

总之，由于市场前景迷茫，银价依然在揣度和猜测中震荡前行。操作上建议观望为主。