利空因素汇集导致白银陷入弱势

近2年以来，贵金属板块中“货币”贵金属黄金和白银的避险属性显著地弱化，而美债却正在成为体现避险属性的资产而受到市场各方的瞩目和热捧。

在上世纪70年代布雷顿森林体系解体且美国财政部发行国债之后，美联储总是需要从财政部买入国债作为抵押才能发行货币，这导致美债成为影响美元走向的关键因素之一，这个巨大的变化或能从一个方面解释为何如今市场逐渐将美债而不是黄金作为首要避险资产的重要原因，尤其是对早已不再是央行储备金属的白银而言是更加的显著。在黄金白银避险需求弱化的今天，其各自基本供需面的影响已越来越显著地成为影响其价格走向的重要因素。

对于黄金而言，其最主要的需求面来自珠宝首饰，印度在这方面则发挥着决定性的作用。自2013年一季度以来，黄金需求面的前景并不容乐观，虽然WGC的数据显示，印度在2012年四季度创下了全球单季度最高消费水平，但这种需求增长却是由于前期印度方面投资者和交易商预期印度政府会提高黄金关税而带来的“提前消费”，如今随着他们的预期成为现实，一季度印度需求回落的概率较高。

二季度，印度黄金需求即将进入传统淡季，虽然世界各国央行仍在继续增持黄金储备且未来增持概率较高，但各国央行增持的幅度进一步大幅上升可能性则较低，很可能无法抵消来自印度方面较高概率出现的需求下降所带来的缺口，由此可判断，黄金中期需求的前景堪忧。

此外，一季度以来，黄金避险需求继续弱化，而美元指数的走强使得其抗通胀需求下降、美国经济温和复苏的持续，加之需求面的不乐观前景导致了黄金在一季度表现疲弱，价格重新回落至2012年美联储实施QE3之前的水平。

白银的状况与黄金有所不同，白银主导其需求的是占总数约40%比例的工业需求，随着美国等主要经济体经济的复苏，白银的工业需求反而逐渐受到利多支撑。不过，由于白银的价格相对缺乏独立性（主要追随黄金），黄金价格逐步走弱也会带动白银价格向下。综合来看，今年一季度，黄金和白银仍会处于阶段性弱势，而这种弱势很可能会延伸至二季度。