伯老言论偏紧白银市场过度反应

伯老暗示退出QE的言论下市场担忧情绪急速扩张，而周二公布的众多美国经济数据表现相当强劲，巩固了白银市场对美联储(FED)将缩减刺激措施的预期。

美联储在上周披露了逐步缩减并最终结束资产购买计划的时间表，但由于年初开始的经济紧缩政策(主要是工资税的增长)开始奏效，美国一二季度的GDP不尽如人意的情况早在许多经济学家的预期之中，一季度1.8%的增长速度也着实令人大跌眼镜。GDP惊人的急速下调证明了美国经济增速依然相当缓慢，美联储在此时考虑减小购债规模必然会遭到质疑。

事实上，美联储在考虑进一步的行动时，应该还将观察最近美国国债收益率上升引发的按揭利率飙升是否会伤害房地产市场复苏。有证据表明美国楼市已经因为利率上升受到损害。受再融资数量下跌影响，上周MBA按揭指数下跌3%，降至18个多月以来最低水平。美联储此前预计2013年经济增速在2.3%~2.6%，这意味着二季度至四季度的平均增速应该至少接近2.5%。彭博汇编的资料显示，美国上一次季度经济增速在2.5%以上，还要追溯至2012年三季度(2.6%)。

周四美国股市上涨、美国公债收益率(殖利率)下跌，因市场在近期戏剧性的抛盘之后出现趋稳迹象。从市场预期2014年联邦基金利率上升的程度来看，显示经济成长的表现将比FOMC多数官员或民间人士所预估的还要强，美联储的两大刺激措施--QE3及低利率--对于经济持续成长发挥作用的方式不同；美国第一季国内生产总值(GDP)环比年率为增长1.8%，低于平均水平，这是美国经济另一令人感到忧心的迹象。这些扰动因素中有部分恐怕是难以避免，因对经济和美联储政策的看法不断转变，需要小心翼翼地就此进行沟通。但实质利率仍处于历史低档，在此同时股市估值看似仍在正常区间之内。

尽管一季度GDP数据拖了后腿，但是美联储官员仍然相信美国经济将在今年剩余时间里加速。这个观点受到本周其他乐观经济数据的支持，其中包括房屋销售和消费者信心数据。伯南克在上一次政策会议期间表示，美联储可能会在下半年开始削减购债规模，明年结束削减，但前提是经济稳定增长。如果经济开始出现疲弱态势，美联储将毫不犹豫地延缓退出政策。

无疑地金融情势趋紧将会对白银价格造成一些冲击，但是更为重要的是，这些经济数据所实际呈现出来的财政政策与经济基本面改善间的拉锯情形。

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