白银ETF盘整期风向标作用锐减

最近几年里，白银etf的仓位变化情况和市场的价格走势之间基本呈现正相关的关系，但是在局部行情上白银ETF的仓位变化情况和白银价格的实际波动并非绝对的同步。

其中一个最值得关注的变量是短期仓位和整体仓位的变化。盘整期白银ETF风向标作用锐减。白银ETF和白银价格之间的关系，从2011年开始，大约呈现出三个阶段的变化。

第一阶段是2011年上半年，4月前的仓位暴涨阶段，这一阶段也对应了白银的急速拉升阶段，在此阶段随着白银ETF的仓位不断上升，白银的价格也走出了一波历史性的上升行情，直至创出近年的高点49.81美元/盎司。

第二阶段是白银ETF的迅速减仓期，该阶段从2011年的高点之后到2011年的7月份，该阶段ETF的持仓水平从11400吨迅速下降到9600吨左右，该阶段对应的是白银价格的暴跌期，这一状况也充分说明了白银ETF对白银基本面和实际价格之间的判断和认知。

第三阶段是，2011年8月到2012年年中，时间跨度接近一年白银ETF的持仓水平在9600吨—9900吨之间波动，但是需要关注的是在2011年10月到2012年的3月，ETF的持仓在9900吨—9600吨这个区间整体呈现下降的趋势，但是在此阶段白银的实际价格并没有出现一路的下跌，而是表现为26美元/盎司至36美元/盎司之间的波动行情，也就是说，在第三阶段当白银ETF进入相对的平静期后，在此阶段白银的实际走势与白银ETF的持仓变化波动率的关联度不大，甚至在局部出现了反向的变化，例如最近几周的行情来说，在此次白银从28美元/盎司急速跌到26美元/盎司之前的几天里，白银ETF的持仓出现了明显的增加态势，但是这种增仓态势并没有给白银带来直接的上涨推动作用，反而是在这次增仓之后，白银出现的快速的下跌，之后几天白银出现了上涨，但是白银ETF的仓位却出现了下降的迹象。

因此，对于白银ETF仓位变化和白银实际的走势对比情况看，从整体上我们可以得出以下基本判断，一是白银ETF和白银实际价格走势之间存在整体的正相关关系；二是在白银ETF仓位大周期的大幅增减对白银实际价格走势影响较大；三是当白银ETF持仓进入横盘整理期间后，例如最近一年的情况，白银ETF的仓位变化对白银实际价格的走势有正相关的推动作用，但是变动幅度并不完全匹配，甚至在某些局部白银行情中出现了相反的走势，也就是说在白银价格和白银ETF都进入大的整理周期的时候，在关注ETF方向性提示的同时更要关注白银自身的波动特点。

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