昨日白银震荡下跌 空方依然引导未来走向

白银价格昨日震荡下跌，最低点回踩至4288，日线收小阴线。今日早盘在4330一线盘整。

趋势上，大的趋势仍然是空头趋势，此次反弹未能回到之前空头趋势的1/2之上，遇阻回落，仍是空头趋势使然。此次反弹后再次下跌，回到反弹幅度的50%位置，并形成震荡，整体上依然要服从大的空头趋势。

形态上，之前反弹走势较强，特别是白银明显强于黄金，途中未发生明显的横向移动。银价遇阻后形成上下波动，显然多头动能较强，但仍不足以形成多头趋势。所以可以确定此波反弹已经结束。

短线上，昨日早盘回落后于4290处受到支撑反身向上，反弹到4370一线遇阻回落，与我们昨天的分析一致。回落后形成向下的三角形整理，似乎向下突破顺理成章，但目前走势其实是对下跌的修正，也就是我们说的反弹走势，只是较弱而已，所以今日早盘惯性向下后，还会反身向上，所以可以选用昨日相同的策略，先看下，再看上。

美联储本周将召开货币政策例会，市场人士预计将宣布开始削减月度购债规模。从美国就业市场和经济近期表现看，美联储着手退出刺激性货币政策时机已近成熟，放缓购债可谓如箭在弦。一旦美联储刺激政策终结，必然引发资金流向变化，从而造成全球金融市场震荡。虽然短期市场影响可能有限，但从中长期看各类别和地区资产走势或出现分化。

此前美联储主席伯南克明确表示计划在失业率降至7%时完全停止购债。美国劳工部最新数据显示，8月美国失业率降至7.3%，较一年前8.1%的水平明显回落。若就业市场复苏进度能够延续，预计到明年6月美国失业率将降至7%以下，从而激活停止购债的“按钮”。在此之前，美联储有必要通过逐步削减月度购债规模，缓和骤然停止购债给市场带来的潜在冲击。

美国房地产市场复苏强化、经济增长提速，为美联储逐步退出量化宽松奠定基础。得益于企业投资和出口数据强劲，二季度美国国内生产总值增速达2.5%，远好于市场预期。分析人士预计，今明两年美国经济增速将在2%上下，随着财政问题拖累得以缓解，美国经济在2014年后有望以3%以上的高于长期趋势水平的速度增长。经济显著回暖给薪资上升带来希望，从而将刺激通胀水平回升，这为美联储开始收缩购债规模创造有利条件。

考虑到当前经济复苏强度难以承受购债大规模和突然停止，以及金融市场对退出刺激政策高度敏感性，美联储很可能在初始阶段选择小幅度削减月度购债规模。预计最初的月度购债削减规模为100-150亿美元。削减购买部分可能主要是美国国债，这可使美联储继续以当前进度购买抵押贷款支持证券，以进一步支持房地产市场复苏。

由于市场对美联储将削减购债的计划早有准备，因此除非削减规模超出普遍预期，否则美联储采取实际行动对市场的短期冲击不会太大。相反，如美联储继续选择按兵不动，将令短期市场风险情绪受到提振，但这也意味着政策不确定性时间再度延长，可能令市场在未来陷入更大波动。

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