全球央行降息潮开启 白银牛市拉开大幕？

昨日，韩国、印尼、南非等多家央行已先后宣布降息。同时美联储官员的讲话进一步强化了市场对于美联储在7月会议上降息的预期。随着宽松货币政策预期升温，全球央行降息潮或已开启，降息预期升温势必会增加投资者对贵金属投资对冲风险的需求，金、银等贵金属的价格走强可期。Wind数据显示，截至7月18日，COMEX黄金今年二季度以来价格上涨9.99%，COMEX白银二季度以来价格上涨5.92%。

周一（7月22日）亚市盘中，现货白银位于16.318美元/盎司水平交投。本交易日银价展开温和反弹，盘中最高触及16.37美元/盎司，目前仍维持上行势头。

上周五美国总统特朗普连发两篇推文，就美联储有争议的讲话展开辩论，呼吁结束紧缩政策。

受特朗普言论影响，国际现货白银短线一度上扬，升至16.575美元/盎司日高，但由于之后美国公布的7月密歇根大学消费者信心指数表现良好，美元获得买盘提振，白银则再度遭遇猛烈抛售，银价重回跌势触及16.044美元/盎司日低。

近年来，每逢黄金大涨就会有人提出白银的表现不如人意。但近期白银市场却突然爆发，Wind数据显示，截至7月18日，COMEX白银期货连续第五日走升，价格突破16美元/盎司，创近一年来新高；上海期货交易所沪银期货主力一度突破3900元/千克。对于同具金融属性的黄金和白银的投资价值，业内人士表示，目前金银比价处于历史高位，预计后期回落是大概率事件。对于有贵金属投资计划的投资者而言，当前现货白银的上涨弹性和空间更大。

作为与黄金一样属于抗通胀品种，白银与传统类资产的相关性较低，具有良好的投资价值。同时白银与黄金相关性高，Wind数据显示，自2000年以来至今，白银与黄金的相关性接近0.9，但波动率是黄金的1.5倍。从博弈的角度来看，白银是捕捉贵金属行情的优质品种。

从本轮贵金属行情来看，白银的价格涨幅低于黄金。对此，分析人士表示，从历史上来看，白银因其和黄金相同的金融属性，使之总是跟随黄金同向而行。但由于宏观经济的悲观预期，工业属性较强的白银在本轮行情中表现较弱。不过从历史上看，每次黄金牛市白银从未缺席，黄金的上涨有望带动白银继续同步走高。

从白银供给来看，白银的供应最近几年出现了系统性的下降，预计供应的下滑将会持续。而随着不断攀高的金银比，研究人士广泛认为，当前可能是白银的买入信号之一。给出这一判断的原因有两点。Wind统计数据显示，自1974年以来金银比的平均值为55：1。在过去45年间，每当金银比高于平均值时，白银价格以“银价涨幅大于金价涨幅”的形式修复。而目前金银比近期突破90，接近1990年历史最高水平100，出现上涨的概率大幅增加。

另一方面，目前的金银比已经高于2008年-2009年金融危机期间出现的最高值，随着这一指标向正常区间修复，且黄金价格大概率不会大跌的情况下，只有白银价格大幅上涨这一路径行得通。如果投资者看好贵金属行情，当前白银弹性优势明显。

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