参议院通过1.9万亿新一轮抗疫刺激计划 银价大涨逾1%

3月8日讯 当地时间3月7日，美国参议院终于通过了拜登提出了价值1.9万亿规模的新一轮抗疫刺激计划。之后，这项刺激计划将会重新提交给众议院，并在3月14日前(关于失业救助的条款到期日)由拜登正式签字通过。尽管通过的过程非常的艰难，但是结果是给美国经济市场带来了巨大的信心。亚市早盘，现货白银25美元关口附近震荡，现货白银开于25.24美元/盎司，最高上探至25.94美元/盎司，最低触及25.24美元/盎司，截至发稿暂报25.63美元/盎司，涨幅在1.53%。

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消息面

参议院通过1.9万亿新一轮抗疫刺激计划 静待拜登签字

北京时间3月7日，美国参议院通过了总额1.9万亿美元的新一轮抗疫财政刺激计划;预计在下周周中前提交众议院，并在3月14日前(关于失业救助的条款到期日)由拜登正式签字通过。民主党为该项法案动用了“预算调解”，以避免陷入漫长辩论程序。

相比拜登1月中旬给出的初始方案，参议院最终通过的版本中去掉了关于15美元最低时薪的内容，提高了获得现金支票的家庭收入门槛，小幅下调了失业救济金额;但1.9万亿美元的总刺激规模仍与当时提法基本一致，体现出民主党坚定推进扩张财政政策的决心。本轮刺激力度相当于我们在《美国增长或将呈“过热”之势》(2021/02/24)中所述的高端情形，美国GDP增速、居民消费、核心通胀、美债利率、财政赤字、贸易逆差也可能往我们陈述的高端情形演进。

本次1.9万亿美元刺激当中，对居民收入的转移支付力度显著超过去年3月末的CARES法案。今年1月份，美国居民收入同比增长13.1%(前值3.7%、去年4月高点增速14.3%)，在9000亿美元财政刺激实施后，财政转移支付当月贡献了13.6个百分点的正向拉动，居民收入增速显著回升。去年3月的CARES法案当中，现金派发+失业救济总额为5250亿美元;去年末的9000亿美元刺激当中，直接转移支付约在3100亿美元左右;本轮1.9万亿刺激对居民的转移支付可能高于9000亿美元，力度大幅超过去年二三季度，这有望带动美国居民收入增速、超额储蓄(储蓄率今年1月回升到20.5%，前值13.4%)和消费动能短期加速上行。

需要注意的是，两党在扩张性财政政策方面分歧较大，而民主党在参议院只占微弱优势，因而为本轮财政刺激法案动用了“预算调解”，即可在微弱优势情况下快速通过。“预算和解”程序在每个财年内针对直接支出、收入和债务限额三个方面各只有一次使用机会，所以拜登政府的(扩大)基建计划大概率无法在2021财年强行推动——如果未来两党无法就基建相关内容达成一致的话。

随着大体量纾困方案落地，美国疫苗接种顺利推进、新增疫情回落，美国经济重启预期升温，增长和通胀预期更趋积极，美债利率曲线有望进一步陡峭化，在经济重启自身动能之上叠加新一轮1.9万亿美元刺激效果，我们预计美国GDP在今年2季度就回到潜在水平(即产出缺口弥合)、今年年底可能达到2%~3%的正向产出缺口，明年可能有4%~5%的正向产出缺口。截至3月6日，5年期TIPS隐含通胀预期突破2.4%、10年美债收益率接近1.6%。我们预计美国核心PCE同比上行动能进一步增强。同时，大体量财政刺激需要发行更大规模美债融资，美债供大于需的压力可能凸显，10年期美债收益率仍有加速上行空间。

中国制造业PMI疲弱 春节和新冠双冲击

中国2月制造业PMI受春节效应进一步疲软，新出口订单指数大幅下滑。2月官方制造业PMI从上月51.3%下降至50.6%，主要受新出口订单下滑的拖累，同时也叠加了新冠疫情年初反弹的因素。

但与2018年相比，2月PMI放缓程度好于2018年同期。生产和新订单指数分别下降1.5和0.8个百分点，新出口订单跌破50荣枯线，值得关注。同时餐饮、零售等分项均好于上月，表明服务业逐渐走出疫情引发的经济萎缩。

缺乏主要数据和财经事件将使得黄金交易者直接关注风险消息，因此应该密切观察美国国债收益率和美元走势。应该指出的是，如果市场参与者选择分析由于美国刺激措施可能导致资金流入的影响，则近期的风险情绪可能会减弱，其原因可能来自对通缩的担忧以及美国国债收益率的飙升。

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