美联储政策目标转变 银价能否守住26关口

周二（4月27日）亚市早盘现货白银昨日收盘价报26.20美元/盎司，今日开盘价报26.18美元/盎司，最高触及26.28美元/盎司，最低触及26.28美元/盎司，截止发稿报26.12美元/盎司，跌幅-0.25%。

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美联储政策目标转变的深层次原因

美联储货币政策的重点是经济增长，这与美国国内外的经济政治环境密切相关，并在美国政策层面达成了高度一致。

首先，美国日益扩大的贫富差距和民粹主义需要通过经济增长来缓解。根据经济学家萨伊兹和祖克曼的最新估计，美国1%人口的税前收入占总收入的19%，0.1%人口的财富占总财富的18%。特别是在疫情冲击下，低收入群体失业问题加剧，民粹主义和社会不满情绪进一步发酵。只有通过增加就业和促进经济增长，才能弥合社会分化的裂痕。

第二，美国面临的国际环境迫使它想尽一切办法在最短的时间内实现经济快速增长，否则会影响其国际地位。目前，国际竞争呈现多极化趋势。虽然美国在经济、科技和军事上的领先地位没有改变，但美国与其他国家的相对差距正在缩小。前总统特朗普执政期间，美国与其传统盟友的关系破裂，对美国保持全球领导地位构成巨大挑战。同时，中国的快速发展被美国误认为是威胁。因此，尽快恢复和保持经济增长是美国应对国际竞争、保持世界领先地位的迫切选择。

第三，美国财政和货币政策的“正常化”高度依赖于美国经济增长的增加。为了刺激经济复苏，拜登政府自上任以来已经发布了1.9万亿美元的经济刺激计划。3月份，联邦政府财政赤字达到6600亿美元，创下当月新高。扩大的财政赤字需要大量政府债券来支撑。近年来，外国投资者持有美国债务的比例不断下降。与2009年相比，外国持有者的比例从30.1%下降到2020年的25.6%，特别是外国官员的比例从22.0%下降到15.2%。美联储持有的美国债务余额比例从2009年的6.5%上升到2020年的17.0%。根据积极的财政政策，美联储将在2020年持有新发行的美国债务的53%。美国宽松的财政和货币政策受到了深深的束缚。美国的偿债依赖于美国的财政收入，美国财政收入的主要组成部分是税收。2020年，美国财政收入的96.6%来自税收，其中个人所得税占47.2%，企业所得税占6.2%，高于2016年的9.2%。4月8日，财政部长耶伦表示，他将增加公司税，为拜登政府的财政支出提供资金。因此，从长期来看，美国债务的偿还、财政赤字的减少和美联储购买美国债务的减少高度依赖于税收的增长，而税收的增长与就业水平和经济增长率密切相关。

有趣的是，拜登最近表示，他已经两个多月没有和鲍威尔谈过支持美联储货币政策独立性的问题了。言下之意是美联储的宽松货币政策是自己的决定，而不是政府干预。由此可见，无论是拜登政府的经济刺激法案、税收改革计划，还是美联储的货币政策，无一例外，对于“把经济增长放在首位”都有着高度的认同。

白银这个小弟的走势和黄金类似，短线的反弹还没有完全到位，日内继续考虑先看反弹，节奏上我们可以看到隔夜的上行力度并不是很强，说明多头动能不强需要回落修正才能再次上冲，因此考虑在26.00附近短多，风控25.80，目标26.30~26.40。结构上依然先看做是4浪调整中得子浪b反弹，等待b浪反弹到位后我们再来考虑卖出。

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