债务上限沦为博弈的工具？现货白银当前走势陷入震荡

12月27日讯目前，债务上限已经沦为美两党利益博弈的工具。但其实，这样的事情在美国历史上是由来已久的。周一(12月27日)，现货白银持续下跌。截止发稿，现货白银报美22.80元/盎司，跌幅-0.70%。

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债务上限成了两党利益博弈的工具?

从2013年到2019年，美国国会决定美国债务上限的方式一直是设定或延长债务上限暂停期。在有效债务上限暂停期间，联邦政府可以不受限制地借款，以维持政府的运作并支付过去的债务本息，这导致美国债务余额不断被推高。但最近，美国国会似乎正在改变这种习惯做法，不是延长债务上限的暂停期，而是直接提高债务上限。2021年10月14日，美国总统拜登签署参众两院通过的法案，直接将美国债务上限提高4800亿美元;12月14日，参议院通过了另一项将债务上限提高2.5万亿美元的法案，第二天众议院通过了该法案。12月16日，拜登总统签署该法案成为法律，同时将美国债务上限推高至约31万亿美元。

债务上限暂停期的原意是美国国会为再次设定新的债务上限金额而设定的“最小时间间隔”。一旦这一“最小时间间隔”的暂停期结束，债务上限金额必须由国会重新设定，以适应暂停期内联邦政府的新债务，这也是对暂停期内联邦政府新债务的法律认可。当债务上限暂停期结束但国会尚未设定新的债务上限时，财政部可以在暂停期结束后的一段时间内使用“特别措施”支付美国联邦债务，以确保美国债务不会违约，让国会有足够的时间进行讨论和决策，提高债务上限或继续延长暂停期，但巨大的风险是，在特别措施下，美国财政部无法耗尽现金。

财政部可以启动的特别措施是法律授权的。一旦启动，财政部长有权以特殊方式管理美国联邦政府的现金和债务。比如CSRDF是美国联邦政府的重要支出，财政部对CSRDF的财政支持一般是通过财政部发行债券来实现。在债务上限暂停期结束后，如果美国债务因财政部发行CSRDF而不可避免地超过债务上限，美国财长可以根据特别措施宣布“债务发行暂停期”(DISP)。同时，法律还要求财政部长立即制定支付计划。当DISP结束后，财政部必须立即弥补之前违约的投资，财政部长需要向国会报告特殊措施的具体使用情况。

一旦DISP被宣布，财政部能够履行美国联邦政府财政支付义务的时间长短，将仅取决于财政部的现金余额、通过特殊措施可获得的额外资金，以及联邦政府收支的时间节点。比如个人所得税缴纳期发生在DISP公告之后，那就很幸运了，财政部会有更好的生活;此外，从各种联邦信托基金赎回和发行特别国债的时机对于财政部的现金管理也非常重要。

在DISP，财政部无法履行其对CSRDF的投资，美国公务员和残疾人保障基金将受到影响，而财政部可以利用节省下来的财政资源履行支付联邦政府债务的义务。这也是为什么美国财政部长耶伦在2021年8月2日再次宣布DISP，并不得不在2021年9月28日、10月18日和11月16日数次延长DISP，以释放财政资源，确保美国债务义务的履行。2021年10月14日，美国债务上限临时上调4800亿美元后，耶伦于10月18日通知国会，将DISP延期至2021年12月15日，并重申一旦债务上限问题得到解决，财政部欠CSRDF的债务将在第一时间得到解决，确保联邦退休人员和员工的收入不会受到这些行动的影响。

2021年12月14日，美国参议院以50票对49票的微弱优势通过了将债务上限提高2.5万亿美元的法案，两党投票结果明确。参议院民主党领袖舒默和共和党领袖麦康奈尔专门为此达成协议，允许该法案在债务上限问题上以简单多数表决，无需诉诸冗长的辩论程序或“预算和解程序”，但这一次，这种情况不会再发生。许多共和党参议员坚持认为，民主党应该自己解决债务上限问题。其背后的意图是迫使民主党利用今年预算和解程序的唯一机会来解决债务上限问题。但民主党不会那么容易“就范”，会把预算和解程序的宝贵机会留给更重要的“重建计划”。2.5万亿美元债务上限法案的通过，应该算是共和党对在参议院席位占据主导地位的民主党的“放手”。这种“不再阻挠”也可以看作是对2.5万亿美元债务上限上调的客观支持。该法案随后于12月15日在美国众议院以221票对209票获得通过，只有一名共和党议员投了赞成票。

2021年12月15日，耶伦致信国会领导人。虽然国会参众两院已经通过了将债务上限提高2.5万亿美元的法案，拜登总统将于12月16日签署该法案，但财政部的现金只能满足CSRDF中需要立即支付给受益人的部分，不需要立即支付的部分将被推迟。这说明财政部手头的现金资源几近枯竭，债务上限在最后一刻被两党“重生”，让财政部“松了一口气”，避免了美国的债务违约。这个结果来之不易，充满危险。不用说，两党围绕债务上限的“斗争”，不仅给美国国家信用带来巨大风险，也影响到世界金融体系的稳定。

利用债务上限作为美国国会两党政治利益博弈工具的做法由来已久，但实际上并不新鲜。1995年底，白宫和国会在时任美国总统克林顿提出的教育、医疗和环境投资法案上陷入僵局，占据参议院多数席位的共和党人采取了不合作的态度。参议院共和党领袖金里奇曾提议禁止联邦政府提高债务上限，导致联邦政府被迫两次关门。当年，10年期美国国债利率从5.5%飙升至6.5%，导致美国联邦政府支出更多债务利息来支付。

近年来，美国各界对债务上限制度的保留还是废除有着不同的声音和争议。许多政策制定者、财政部前官员和批评人士都呼吁取消债务上限，理由是这一制度“已经过时”。主张取消债务上限制度的人认为，这一制度只是提供了一个“煽动债务辩论”的理由。美国的债务是否应该增加，联邦政府是否发行债券，取决于联邦政府的收支平衡，当收入不能满足支出时，必然会发行债券，这与是否有债务上限无关。债务上限制度并没有阻止美国债务的飙升，所以这个制度是多余的。这些人还认为，国会应该赋予联邦政府财政部越来越大的权力，以提高财政部发行债券和举债的效率，避免美国政府关门和美国债务违约的风险。

然而，当主张废除债务上限制度的人着手研究如何实现这一目标时，他们发现这似乎是一项不可能完成的任务。因为，为了取消或废除债务上限制度，美国宪法、法律和立法程序存在诸多障碍，美国现行的议会立法制度和党派利益之争根本无法支持取消债务上限制度。

支持保留债务上限制度的人士认为，债务上限制度是美国国会掌握“钱袋子”权力的重要基础，支出授权、税收立法和债务上限构成了国会行使“钱袋子”权力、支持美国国会立法权威的“三大支柱”。因此，债务上限制度永远不能废除。这一次，债务上限提高了2.5万亿美元，这是共和党让步造成的。然而，双方的利益博弈不仅没有减缓，反而愈演愈烈。2021年11月19日，美国众议院以220票对213票的微弱优势通过了近2万亿美元的“重建计划”，两党界限明显，但参议院推迟了对该法案的投票。最直接的原因是，在共和党49名参议员肯定会投反对票的前提下，民主党50名参议员必须一致，才能在参议院以简单多数通过法案。然而，目前的问题是，12月19日，民主党参议员曼钦明确表示，他不会投票支持该法案。这样，民主党显然没有胜算，所以议案的表决一再拖延。由此可见，双方围绕债务上限的利益博弈还将继续。

不可否认白银的整体上行幅度是落后于黄金走势的，因为以往的上涨中金银也会出现先涨后涨的交替频率，不过多头的走势还是没有动摇根基。今天继续考虑买入，建议回落至前一个平台低点22.65附近买入，风控22.45下方，目标23.10~23.40。按照图灵波浪交易系统的研判，目前的上行走势虽然较慢但是上行趋势完好，从周末的复盘结果来看，始于21.41开始的上涨可能仅仅属于C浪1内部的细分子浪，同时C浪1将会呈现引导楔形的概率增大，后期重点关注黄金分割50%一线23.40，这里可能会成为C浪1和C浪2的关键转折点。

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