两大因素限制贵金属表现 银价持续上行短线涨势维持

周五(12月31日)亚市早盘，现货白银价格持稳于23美元/盎司上方，守住了前一交易日的涨幅。随着2022年即将到来，高通胀、美联储缩减资产负债表规模，以及欧洲和北美奥密克戎病例激增，这三大打击对市场流动性造成冲击。有分析师认为，虽然2021年贵金属表现不佳，但随着供应链恢复，且在潜在滞涨环境的压力下，铂、钯和白银有望表现强劲。

打开APP，查看更多高清行情>>

2021年贵金属表现不佳，供应链和矿产套期保值打压其表现。

众所周知，2021年对于贵金属多头来说是充满挑战的一年。可以说，人们可能认为，猖獗的通货膨胀、过度印钞和超低利率将为历史高点创造一个完美的环境。相反，能源、农业、软商品、股指等外部市场也取得了惊人的涨幅。咖啡、原油、糖、小麦、标准普尔500指数等板块2021年涨幅均超过20%。

钯是2021年最弱的，预计今年年底会下降17%。白银和铂金也紧随其后，分别下跌12%和10%。不过，一旦供应链问题在2022年一、二季度得到解决，这三种贵金属仍有望重获辉煌。对于铂和钯，一旦汽车行业恢复供应，很快就会供不应求。

银价遭遇了两个明显的逆风，供应链问题和矿业对冲。对于矿业公司来说，在投入成本上升、新冠肺炎的不确定性令人怀疑的情况下，在远期市场抛售股票是锁定盈利能力的完美理由。2020年，与新冠肺炎相关的矿山关闭，导致南美供应方产量大幅下降。供应中断让我们相信，一旦需求以工业需求的形式复苏，白银将面临又一轮价格挤压。

有投资者认为，投资需求是存在的，白银的价格应该会更高。然而，供应链压力限制了白银的表现。仔细分析这些数据可知，投资需求约占白银市场的17%，而工业需求约占47%。镀银电子产品占工业需求的35%。因此，在开采白银之后，矿业公司首先对其进行加工，然后以商品的形式到达消费者手中，比如Iphone。

滞涨风险引发焦虑，贵金属有望重拾需求。

此外，全球风险资产的增长也受到冲击，这些资产在近零利率和印钞的混合作用下处于高位。这导致了全球风险资产的一些调整，新兴市场首当其冲。

新冠肺炎疫情后，低收入群体的生活受到最大冲击，人们对通货膨胀的敏感性更加突出。美国领导人面临的只有两个选择，要么继续高通胀，输掉下一届大选，要么加息应对通胀，这将导致风险资产的抛售。美联储加快了缩减债券购买规模的步伐，在2021年12月的会议上于2022年6月结束了债券购买。

分析师认为，我们可能已经陷入滞胀。2021年10月以来，收益率曲线大幅拉平。而且能源和其他关键投入的短缺，加上欧洲的疫情封锁，影响了工厂的产量和消费，尽管商品和能源的价格仍然很高。欧洲天然气的价格是美国的14倍。煤炭价格最近才从历史高点回落。

批发通胀(14%)和核心消费通胀(6%)之间不断扩大的差距正在影响企业的盈利能力。在许多情况下，新冠肺炎疫情后企业收入增长的主要原因是价格上涨，因为销售仍然停滞不前，这表明复苏前景不确定。

让我们看看美国市场的情况。40年后，通货膨胀又开始上升:下表显示了美国的六个滞胀期，即高通货膨胀和产出收缩或停滞。可以看出，除了大宗商品，所有资产类别在这些阶段都出现了亏损。在大宗商品中，贵金属往往表现更为亮眼。

贵金属是2021年大宗商品中唯一没有跟上步伐的领域。对于对白银感兴趣的合适客户，一个简单的策略是以35美分或1750美元(加上佣金/手续费)的价格购买5000盎司3个月期白银，看涨期权价差为24.50-27美元。如果白银在2022年2月23日到期时价格超过27美元，则最高利润为12500美元减去佣金/手续费。如果2022年2月23日到期的白银价格低于每盎司24.50美元，最大损失将为1750美元加上佣金/手续费。

如果白银确实在到期日之前上涨，我们可以在市场开放的任何时候关闭价差，以获得潜在收益。此外，我们可以使用1000盎司和/或5000盎司的合约在同一位置开仓。

北京时间12月31日09:27，现货白银报23.09美元/盎司。

温馨提示：高处不胜寒，白银冲高四周高点后跳水！具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。