美联储首次降息或推迟至7月 纸白银走跌

上一交易日（3月18日）由于美元指数接近两周高点，工行纸白银收报5.790元/克，纸白银行情下跌0.52%，纸白银价格日内最高上探5.851元/克，最低触及5.762元/克。

【要闻回顾】

惠誉评级的首席经济学家库尔顿（Brian Coulton）对第一财经记者表示，具有粘性的服务业通胀、仍然很高的名义工资增长以及全球运输成本飙升带来的核心商品通胀上行风险，会使美联储对首次降息相当谨慎。“最近的数据显示，核心通胀和工资通胀势头均有所上升。为此，在降息方面，我们已将首次降息的时点从6月推迟到7月，并预计9月和12月将进一步降息。”库尔顿说道，“对于年内降息幅度，我们仍维持总共降息75个基点的预测。在通胀前景方面，我们也已将2024年底的消费者物价指数（CPI）预测从2.6%上调至2.9%。”

同时，他预计，2024年美国全年国内生产总值（GDP）增长将从去年底的1.2%大幅上调至2.1%。但同时，他认为随着美国财政赤字的迅速扩大，财政失衡的急剧恶化值得担忧。“随着实际利率的上升，今年晚些时候经济增长将放缓至明显低于长期趋势的水平，这反映出财政刺激减弱、家庭收入增长下降、净贸易贡献减弱以及去年货币紧缩的滞后效应。”他称，“2023年的减税提高了美国家庭的可支配收入增长，但这一效应已经基本完全释放。接下来，收入将重新主要由工资收入驱动。而目前，全职工作收入情况已经恶化，主要体现在每周平均工作时长的下降。基于此趋势，今年稍后的工资增长将放缓。储蓄缓冲可能会抑制工资增长放缓对消费的影响，但这种缓冲效应也在下降。”

基于此，库尔顿告诉记者，美国经济“不着陆”（no landing）的风险增加，即美国今年的GDP增长将继续保持在趋势之上，但劳动力市场却再次陷入紧缩。在此情况下，工资和服务通胀可能会再次面临上升压力，也可能会进一步阻碍美联储降息进程。

Global X ETF投资策略主管戴乐邓恩（Morgane Delledonne）也对第一财经记者表示，美国近期的通胀数据超市场预期，物价继续以超过目标水平的速度上涨，并以核心服务部门的上涨最为显著，“美元对其他货币面临升值压力，反映了美国经济增长超出其他经济体，或有助于维持低进口通胀水平。但同时，美国通胀与国内因素的相关性比以往更加密切，其中住房和交通通胀为最大因素。不论如何，通胀仍是美联储立即降息的障碍。这意味着，当前投资者面临的风险偏向首次降息的时间将晚于此前预期的6月。”他同时表示，市场也可能会重新调整今年降息次数的预期，预计最多达到三次。

骏利亨德森（Janus Henderson）的美国固定收益主管维兰斯基（Greg Wilensky）也对第一财经分析称，最新的通胀数据好坏参半。“坏消息是，核心通胀率略高于预期水平。好消息是，住房通胀表现略好于此前，也没有重演上个月的食品通胀飙升。同时，核心服务通胀（不包括住房）在下降的趋势中继续保持粘性。而美联储首选的通胀指标——核心PCE通胀，将继续略好于2月CPI表现。”他说道。

“我仍然认为6月是最有可能首次降息的时点，但如果下个月通胀数据没有改善，很可能会进一步推迟至7月。”对于加息幅度，他预计，“点阵图中值仍将继续暗示，年内降息75个基点。”

即使是此前华尔街最激进的投行野村，近期也大幅调整了降息预期，预计美联储今年将首次于7月降息，随后仅在12月再降息一次，每次降息25个基点。而该行此前的预期是，分别在6月、9月和12月降息，总共降息75个基点。