白银期货合约规则详解

上期所公布了市场期待已久的白银期货合约和相关交易规则的征求意见稿。就国际相关白银期货市场成功经验和国内白银现货发展与期货实际情况而言，上期所推出的白银期货合约设计合情合理，交易规则也符合白银期货的相应要求。

15千克白银期货交易单位适中从全球主要的白银期货市场来看，目前比较成功的是美国纽约商品交易所(COMEX)的5000盎司的白银期货和印度多种商品交易所(MCX)的小型(1千克、5千克、30千克)白银期货交易。上述4个白银期货合约，也是2011年全球交易量最大的4个白银期货合约。

上海期货交易所白银期货标准合约

1、交易单位：15千克/手

(1)参考国际相关市场，大小适中。国际市场每手规格：COMEX(纽约商品交易所)有5000盎司、2500盎司和1000盎司三种规格，TOCOM(东京商品交易所)有10公斤的规格，MCX(印度大宗商品交易所)有30公斤、5公斤和1公斤三种规格，黄金交易所是1公斤规格。(1盎司=28.349523125克 1000盎司=28.35千克)

(2)大小适度：6700元/千克×15千克/手=100500元/手。

(3)按照我司15%保证金的征收标准，保证金为15075元。

(4)保持一定流动性

(5)交易单位和交割单位(30千克)的匹配：一交割单位等于两个交易单位

(6)与其他金属品种单个合约价值量的相对关系：比铜小，但比铝和锌大

(7)我国现货市场的交易习惯：交易时最少交易量为1000克或1000克的整数倍

2、最小变动价位：1元/千克

(1)对比国际相关市场：COMEX5000盎司(约155千克)的白银期货合约最小变动价位为0.5美分/盎司，折合人民币约1元/千克;东京工业品交易所(TOCOM)白银期货合约最小变动价位为10日元/千克，折合人民币约0.7元/千克。

(2)国内白银现货市场贸易特点：报价单位为人民币元/克，报价保留两位小数

(3)与标的商品价格的数量关系：约为万分之一点五

(4)满足期货交易的流动性需求

3、交易所保证金和每日价格最大波动限制

为了确保白银期货平稳起步，控制白银期货的市场风险，交易所白银期货合约的交易保证金比例定为7%，每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价±5%

(1)根据对1973年1月2日至2011年5月18日芝加哥交易所集团(CME GROUP)COMEX分部白银期货价格数据进行EWMA保证金率分布分析显示，7%的保证金水平可以覆盖超过90%的交易日价格波动风险。因此，白银的最低保证金比例选择7%比较合适。

(2)根据对1973年1月2日至2011年5月18日芝加哥交易所集团(CME GROUP)COMEX分部的白银期货价格数据进行统计分析显示，99%的交易日单日价格变动幅度在5%以内，因此，将每日价格最大波动限制定为5%比较合适。

4、白银期货合约标的：符合国标GB/T 4135-2002 IC-ag99.99规定，其中银含量不低于99.99%的标准品

(1)我国主要白银生产企业产量中， 纯度为99.99%的白银占80%以上

(2)现货市场中纯度为99.99%的白银流通量最大

(3)上海黄金交易所实际交收的也以纯度为99.99%的白银为主