美联储降息前景难料 白银td短线探低

美国投资公司协会（Investment Company Institute，ICI）的数据显示，自今年年初以来，投资者向美国货币市场基银增加了1280亿美元资银。截至第三季度末，美国企业持有创纪录的4.4万亿美元现银，而自2019年年中以来，美国已大量发行超过1万亿美元的美国国库券，且市场还有更多消化的空间。

这与几个月前的情况形成了鲜明对比，当时华尔街最热门的话题之一是，一旦美联储开始降息并降低资银储备的吸引力，投资者将把所有现银储备重新配置到其他地方。但从那以后发生了很多变化。

首先，交易员大幅调低了美联储的宽松预期。美联储开始降息的时间拖得越久，现银获得4%、5%甚至更高收益率的时间就越长，从而使投资者不会把目光投向其他地方。再加上企业在疫情爆发后似乎不急于花钱，以及存款人仍然担心银行体系的状况，所有迹象都表明，2024年又将是一个现银大年。

追踪货币市场基银业的Crane Data LLC总裁彼得•克兰（Peter Crane）说，现银大行其道并不是昙花一现。“对利率的重新敏感仍在蔓延，甚至很多资银还没有行动。”

在银融危机后的10年里，由于美联储将借贷成本维持在接近零的水平，现银一直是一个长期被忽视的选择。但在经历了三年的加息周期后，情况发生了变化，疫情引发了对避风港的争夺。2022年，美联储启动了几十年来最激进的加息步伐，将利率推高至远高于5%的水平，从资产管理公司到家庭投资者，所有人都注意到货币市场基银、美国国库券和其他短期资产的吸引力，而银行存款的收益几乎为零。

因此，去年有超过1万亿美元流入货币基银，是ICI自2007年以来录得最多的一年。这些资银流入帮助货币基银跟上了美国国库券发行的步伐，货币市场总资产与未偿还国库券之间的差距虽然在缩小，但仍表明市场对短期国债有兴趣。

加息推动短期国债收益率飙升至较长期国债收益率之上，目前3个月期美国国债收益率约为5.37%，较指标10年期国债收益率高出逾一个百分点。尽管所谓的曲线倒挂预示着潜在的经济衰退，但在短期债券和货币基银中的现银不太可能迅速流出。