不管欧洲货币政策 金银调整不改

欧洲央行8日宣布将基准利率下调25基点至1%。这是欧洲央行连续第二个月下调欧元区主导利率，并且，欧洲央行将对欧洲商业银行无限量贷款期限由13个月延长至3年。而英国央行同日宣布，维持利率于历史低点0.5%不变。该行11月将资产购买计划规模由2500亿英镑扩大至2750亿英镑，12月维持这一规模不变。

欧洲两大央行的宽松货币政策并没有支撑金银价格维持反弹太久，随后的欧洲央行行长德拉吉关于“欧盟公约禁止欧洲央行进行货币融资”的表态，让市场陷入“欧元解体”的猜测之中。美元大幅反弹，压制金银价格快速回落，但现货金价稳定1700美元整数大关附近，现货银价也只回到31.50美元附近。

欧洲央行的降息操作早已成为市场共识，英国的维持超低利率不变，也不会在短期内做出太大调整；而新兴经济体国家已经在开始有计划的放宽本国货币政策，将“防通胀”转“向保增长”；美国作为美元的直接供给者，依然维持着超低利率水平和可控的通胀水平。全球货币供给量并没有因为美国近期经济数据的向好而收紧，但资产价格、股票市场、贵金属投资等却显示出参与者热情不高的现实。这是经济“病愈恢复”过程中必然要经历的一段“投资消沉期”。

各国金融体系在经历了去杠杆化、消减不良资产、计提风险准备金之后，其资本充足率还没有完全达到“健康”的状态。因此，吸收市场流动性、谨慎和减少对外业务、缩小投融资规模、防范“再危机”等“防守型”经营策略，降低了流动性的实际使用效率。这让“缺钱的现实”继续笼罩在全球经济复苏的大环境上，市场信心不足是最直接的描述。农产品、铁矿石、钢材等周期性较强的大宗商品价格继续低迷不振，股票市场陷入长期盘整格局，这些信息大大降低了市场投资者参与金银投资的热情。

美元的强势实际是全球经济缓慢复苏，脱离危机底部的表现。由于美国对外贸易的恢复和本国经济数据的向好，再加上欧日瑞等通过货币宽松和干预汇市的方式限制本币升值，市场对于美元的需求大增，从而支撑其保持在近一年来的高位附近。而这成为阻止金银价格上的主要市场因素。金银价格在美元强势中很难再有大幅上涨。

就金银市场本身而言，信用货币的替代功能和避险保值需求依然被市场认可，并成为支撑金银价格保持在历史同期高位的主要因素。多余流动性确实没有大举进入贵金属市场，但惜售情绪长期存在。同时，随着金银价格的初期调整，也吸引了一些首饰商和消费者的“补仓”。这让金银价格的调整呈现较长时间的疲弱缓慢下行，而并没有像9月下旬那样连续跳水。但是，缺少资金追捧的金银市场无法再现“疯狂”，中期偏空的预期不变，振荡调整不改。

预测现货银价将保持在30美元——34美元之间反复。