高赛尔：白银价格中期下跌难改 明年一季度或迎阶段性低点

由于本周是圣诞节假期，欧美等主要国家均处于休市状态，市场交投较为清淡，在无重要风险事件的影响下金银将于小区间进行整理。从目前金银月线上看，本月收于带较长上影线的十字星或倒T形态悬念已经不大，从季度线上看，今年第四季度黄金最高点1802.60，最低1560.10，白银最高35.66，最低28.09。

上周ETF—SPDR大幅减持25.41吨至1254.57吨，连续的大幅减持引起了市场担忧。截至上周末，COMEX黄金总持仓为42.77万，远低于9月初的52.33万，而基金净多单持仓为15.05万，较9月份大幅下降25%经过对今年四季度以及明年一季度全球经济宏观面以及中长期的技术盘面上的分析过后，笔者认为目前金银的中期下跌趋势将会延续至明年一季度，并且明年上半年的低点也很可能于明年一季度来临。

白银下半年一蹶不振 年初投机性泡沫完全释放

白银中长期的走势一直紧随黄金，但有时候却会出现一定的分化，从今年走势上看，年初银价的爆发性上涨以及年末一蹶不振成为投资者最为关心的事件。银价年初的大幅上涨除了受到美国QE2延续性影响、国内白银需求高涨以及年初利比亚原油事件的推升外，其中一个关键因素就是投机者的疯狂买进热潮，国际银价曾在今年5月份一度攀升至50.00美元/盎司的关口，国内银价甚至涨到近11.00元/克的高价，并且金银的比价关系也一度处于一个背离1比50的超卖状态。但是随着风险事件的引发的低位避险买盘不断消散，以及过度的投机性泡沫最终破裂，白银也迎来了一轮非常大的调整行情。

而进入下半年后，与笔者上面对黄金四季度行情分析的一样，黄金受到各类风险资产走低的影响，白银也不例外。相比黄金而言，由于白银具有较强的商品属性，白银与大宗商品和风险资产的走势各位密切，特别是伦铜、原油的走势。大宗商品已经处于一个非常明显的下跌通道内运行，故白银无法避险反弹乏力的尴尬局面。

下半年中小投资者频繁出现爆仓现象 白银实物盈利空间缩小

不论行情怎么走，也不断投资者是买的实物还是做的杠杆类投资，能否盈利都是打击最为关心的话题之一。但事与愿违的是，黄金白银进入下半年后，风险事件频现，日内暴涨暴跌的行情可谓是屡见不鲜，这样的暴涨暴跌行情很多才介入贵金属市场的投资者并没有经历过，在行情爆发之前并没有做出很好的交易指令与投资者策略，故亏损出现的非常频繁。

而相对于一些机构投资者和资金量较大的投资者而言，却在这轮暴跌的行情中赚到了不少。机构投资者往往会选择套保或者套利，套保有效的对冲了行情下跌的风险，而套利则很好的抓住了国内TD市场与期货市场上价差的关系；另外就是资金量较大的投资者，尽管他们无法很准确的把握行情，但是能及时做出止损的指令和新的追随趋势的判断，所以，在这样的大行情来临之际，纠结与苦恼的永远都是那些中小个人投资者。

谨防明年一季度的第二次探底行情 切勿盲目抄底

结合目前的全球经济环境以及目前技术盘面上的分析过后，笔者认为目前金价并未完全结束下跌走势，投资者必须谨防明年一季度的二次探底行情。通过技术分析后我们发现，1550此处的支撑非常明显，它是多类技术指标的共振区域，明年一季度如果如笔者所预测的那样，那么价格很可能还会下探这一线测试支撑，若出现企稳迹象，则说明探底成功，若再度有效下破1550一线，则后市很可能面临着进一步的下跌，而下方目标位看至1500甚至1470一线。届时结合盘面上的具体变化，投资者可通过购入实物黄金的方式来对冲风险，而相比杠杆类市场的投资者而言，则需要提前做好行情继续下跌的操作策略。

而相比白银走势而言，白银明年想要出现大幅的拉升行情，必须有效站上今年11月份初的高点35.60上方，否则在全球经济面未出现好转的情况下，白银难以再度回到今年年初的价格。若商品类市场无法改变颓势，则明年的一季度的白银投资应以逢高抛空为主，而实物投资者应暂时规避购入大量购入白银，应采取黄金与白银共同持有的状态。