银泰价格为何走强 影响经济复苏步调

从货币政策环境来看，尽管当前全球流动性延续宽松，但相对于4月前并未出现进一步宽松。4月金银价格的破位下行，意味着单纯的流动性宽松延续对金银价格的中期利好相对有限，也尽管我们认为流动性宽松的长期累积效应利好长期金银价格。既然流动性宽松对中期金银的利好有限，我们进而关注宽松背景下是否出现通胀隐忧。实际上，当前全球货币政策虽延续宽松，但以美国为主的通胀趋势却牢牢受控，甚至本周美联储官员继续表示，担心当前2%以下的通胀指标对经济复苏构成风险。故当前金银价格也缺少对通胀前景忧虑的支撑。

在缺乏上述基本面支撑的情况下，近期银泰价格为何走强呢？笔者以为主要有两大因素。其一是对4至6月金银价格无视全球超宽松货币政策破位过度下跌的修正。当然，我们还认为此轮下跌蕴含美国打压金银强化美元信用的政治意图，金银破位的诱因有明显操纵特征。其二，在过去十年，第三季通常是金银消费的传统旺季，对金银价格的走强形成心理支撑。从本段可以看出，无论是超跌反弹，还是博消费旺季的心理，都难使金银价格延续中期强势。一旦金银价格回升至一定程度，必将再度遭遇空头阻击，此阻击一方面为谋求获利，也为迎合美国强化美元信用的政治意图。

尽管至今的8月金银价格表现不错，我们认为9月金银基本面环境的利空可能强化。最主要的是美联储可能开始考虑QE3的渐进退出方案，尽管本周有美联储官员担心过激的退出方案可能影响经济复苏的步调。美联储主席伯南克曾明确表示极可能在2014年6月前全部停止QE3的刺进，但投资者切忌理解为超宽松货币政策的结束。美联储关于QE3的渐进性退出会冲击市场心理，恐令美元产生阶段性走强过程，金银可能对应承压。我们在周三报告中详细解读过美元可能的运行线索，不排除美元冲击90点附近可能，但不代表美元已进入宏观强势，仍属于宏观弱势中的区间震荡。其次，市场对希腊需要无可避免的第三轮援助非议渐起，恐将对欧元产生一定负面影响，也有助于美元的走强，并进而令金银承压。

银泰操作建议:

1、首次触及4565做多，止损4540，获利看4620-4630；

2、4650做空，止损4680，获利看4600,4580；

3、上方挂4730-4750空单，止损4800，获利看4600-4520-4400。

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