白银重返涨势大转机 白银走势紧紧跟随它？

根据CFTC白银持仓报告，投机者截止1月16日所持COMEX白银期货和期权净多头头寸减少9394手至23621受合约，看涨情绪创三周新低。

白银的宏观环境变得越来越复杂，美元大幅下跌，处于2014年12月以来的最低水平，但美国实际利率显著增加，10年期美国国债收益率已明显走高，突破了0.50%的水平。考虑到上周白银价格的大幅上涨，美元疲软的影响似乎抵消了美国实际利率上升的影响。其中有一种解释是，美国实际利率的上升，主要是由于名义利率的上升，而不是通胀预期的下降。

有趣的是，自上周一以来，ETF投资者卖出了大约104吨白银，下降0.5%。尽管白银价格走高，但交易所买卖基金（ETF）的存在，表明其趋势主要是由投机资金推动的。

一个可以解释为什么白银的波动正在加速的假说是，越来越多的投资者正在寻求对冲风险资产的抛售。换句话说，这表明投资者终于意识到，在经历了这段漫长而平静的蛰伏期之后，现在是时候购买一些规避尾部风险的保护措施了。

在这种情况下，投资者购买白银作为规避尾部风险的对冲工具是有意义的。如果风险资产的不可避免的向下调整（至少是5%）来得比预期更早，避险资金流可能会更倾向于白银。在这种情况下，尽管美国实际利率持续下降，但白银的需求将加速增长。

不过，白银在2017年从未出现任何恶性下跌。事实上，它的交易区间很窄，而且没有表现出典型的波动性。这并不意味着价格波动没有起伏，只是价格波动相当温和。但白银也并没有获得任何动力，而且每次银看起来似乎要突破限制交易区间时，它又会再次下跌。