1月，在美国劳动力市场增速预期放缓及欧银或提前调整利率前瞻指引的相互作用下，银价凯歌高奏大幅攀升200元/千克。不过欧元区通胀回调，年内加息无望，加之美国就业市场改善，两大利空双管齐下，银价或下探3700元/千克重要支撑位。
供大于求导致白银库存累积，COMEX白银库存上扬格局不改，近期有望突破2.5亿盎司关口，这从侧面佐证供给增加、需求下滑导致库存积压。虽然随着经济回暖，电子行业用银需求增加，但随着精细加工及产业升级，企业成本控制越加细致，白银整体使用增量不及供给增速。而且白银投资需求也并不乐观，巴克莱白银ETF持仓在短暂的小幅反弹后，近期再创年内新低。
美联储加息稳步推进
美联储加息稳步推进，美元有望强势回归，令白银承压。美国经济增速稳健，叠加外部经济向好，使得美国商品竞争力进一步提升，推动薪资增速上行，促进劳动力市场繁荣，从而拉动消费，提升产业更新速度，加速资本回流美国，美联储年内加息三次的预期得以稳固。
美元长期利率上扬不利于白银价格持续上涨。历史银价与美元长期利率多呈现负向关系，而近期展示出的正向运动较为反常，或者可以认为是结构上的利空机会。此外，特朗普已经明确表示市场误读美财长观点，其本人也支持随着美国经济景气度提升，美元将走强的判断。
目前美国就业市场张力十足，失业率保持历史低位，虽然2017年12月实际就业人数不及预期，但2018年1月非农就业有可能随着圣诞假期的结束进入快速扩张期，可能好于预期，利好美元。
总之，特朗普政府正逐步走出困境，而且美国就业市场从低位回归，实际利率有望进一步上翘，叠加欧元区通胀滞涨，欧央行年内加息无望，欧元将承压下行，利好美元，从而为白银下探3700元/千克打好基础。
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