贵金属市场诡异事件频发 白银价格何去何从？

最近贵金属市场出现许多“诡异”现象：在全球风险事件频出的背景下，资金并未大量涌入金银;美元与黄金的负相关性出现背离;金银比价在8月突破80后还在持续走高，站在十字路口，白银价格又何去何从?

一、美元与贵金属为何同涨?

今年2、3季度强势美元对贵金属的打压依然令人印象深刻，多数时间二者的关系确实呈现负相关，但近期贵金属和美元出现同涨现象。

2018年美元指数、COMEX黄金价格走势对比图

从上图可以看到，近30个交易日美元指数与黄金价格的相关系数达到0.45。

根据研究员分析，这轮避险情绪的上升主要来源于美国股债市场波动率的抬升。自今年10月初美债市场的巨震传导至美股市场之后，美股暴跌引发美股波动率升高。用来表征标普500股指期权隐含波动率情况的VIX指数，在过去一个月陡然冲高，显示市场恐慌情绪抑或避险情绪明显升温。

此外，表征美债市场隐含波动率情况的MOVE指数亦小幅抬升。在跨市场波动率上升的时候，往往会带来黄金价格波动率的同步上升，历史上看黄金波动率与避险情绪指数的走势基本吻合。对黄金价格而言，波动率走高的同时，黄金价格一般情况下也会走高。

贵金属这波反弹，本质上缺乏来自利率驱动的共振，避险的影响终究短暂，后期我们可能会重新看到美元上涨而贵金属下跌的局面。

二、白银为什么这么弱?

通常来说，贵金属的商品属性一直是对价格影响权重较低的一个因子，但最近白银的商品属性开始有了更大的影响力，它也导致了白银价格跌幅显著高于黄金。