高能预警！这一指标暗示白银将进一步走高

在全球工业活动反弹的推动下，白银和银矿商在5月大幅走高。超低利率和美元疲软的预期加剧了市场波动。尽管黄金白银比有所收紧，但仍处于高位，这可能预示着白银将进一步走高。

5月白银期货累计上涨近24%，为2011年以来的最大单月涨幅。

多年来，银价一直落后于黄金，而且往往波动性更大。分析师SteveDunn表示，50%的白银需求来自于工业和科技行业，珠宝行业占25%，其余部分则是由对实物白银或相关ETF的投资推动。

在4月之前的几个月里，白银受到工业低迷的拖累，特别是在3月，当时黄金白银比例达到历史最高水平126.43.

在大多数经济低迷时期，黄金白银比例往往会上升，这是因为寻求白银避险和工业需求的投资者放缓脚步，这往往导致更多的资金流入黄金。

但是，同样的，黄金白银比在经济衰退后往往会下降。虽然美国似乎正处于衰退的谷底，但亚洲和欧洲的许多主要经济体都成功地刺激了工业活动，这使得该比例持稳于95下方。

当前，市场对现货银的投资需求维持强劲，同时各国政府和央行继续向金融市场注入流动性，以抵消疫情对经济的负面影响。鉴于名义利率接近零，之后也预计将维持低位，这将提振白银价格。

另外，德国商业银行的分析师Daniel表示，自4月初以来，彭博跟踪的白银ETF已录得2479吨的资金流入。这使得白银持有量增加了12.3%。而从今年年初以来，白银etf的流入资金总计3786吨，相当于全球白银开采量近两个月的总和。

荷兰银行：银价长期表现将好于黄金

荷兰银行(ABN Amro)资深外汇和贵金属策略师Georgette Boele预计，近期银价将走低，因避险环境和白银需求预期下降。但从长期来看，当全球经济再次复苏时，白银价格表现可能会再次好于金价。

在两种情况下，投资白银比投资黄金更有吸引力。

第一，工业对白银的需求大于对黄金的需求。如果全球经济复苏，白银的工业需求将增加，这将支撑白银价格。在这种环境下，银价可能会好于金价。目前投资者预计，随着封锁措施的放松，经济将大幅复苏。因此，白银价格表现好于黄金价格。

第二，与黄金价格相比，白银价格处于相对有吸引力的水平。今年3月，黄金价格是白银的127倍。 6月初，黄金的价格是白银的95倍。黄金/白银比率的长期平均值在60左右。因此，白银价格有更大空间超越金价，但这需要时间。

短期内，我们认为有几个因素可能破坏白银价格走势。首先，投资者似乎没有考虑到企业盈利的规模、我们所看到的宏观经济疲软，以及缓慢而非V型复苏的可能性。白银需求预期的向下调整将对白银价格构成压力。

此外，我们预计从现在到3个月之间会出现另一波避险浪潮。投资者很可能会部分平仓。投机者在期货市场上做空。投资者在交易所交易基金(ETF)持有的头寸创历史新高。另一个可能抑制白银需求的因素是中美之间的地缘关系。

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