白银期货震荡下跌 鲍威尔讲话恐点燃行情

周三(8月26日)亚市早盘，白银期货震荡走跌，沪银主力最低下探至5781元/千克，美元在93关口上方保持坚挺，市场风险情绪明显回升。眼下，投资者焦点开始转向周四的美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行会议上的讲话，可能会引发基本面的重大改变，对白银、美元等走势产生极为深刻的影响。

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现货银周二低开后迅速反弹，最高报26.78美元/盎司。随后上升动能减弱，美盘前跌幅一度扩大至1%，但尾盘收复部分失地，最后小幅收跌0.29%。上海黄金交易所白银t+d周二收盘上涨31元或0.54%，报5758.00元/千克，最高报价5991元/千克，最低报价5734元/千克。iShares白银ETF8月25日白银持有量为17762.41吨，较上一交易日减少144.79吨。

道明证券表示，预计鲍威尔将实际上提前宣布货币政策框架的评估结果，即建议正式采用平均通胀目标制。美联储调整前瞻性指引并明确提出让通胀升至2%以上的做法或为贵金属价格提供支持。

Evercore ISI全球政策和央行策略负责人Krishna Guha写道：“我们相信，鲍威尔主席将在周四的讲话中推出意义深远的举措，在9月份的美联储下一次政策会议上，放松通胀目标限制。”Guha和他的团队预计，美联储将在本轮经济复苏阶段寻求适度“通胀超支”，避免美国经济“日本化”——以低通胀为特征的遥遥无期的经济低速增长。

三菱日联金融集团(MUFG)外汇分析师Lee Hardman称：“美联储政策可能出现的鸽派转变目前应已充分反映在走势中，这应会限制美元进一步下跌。正如美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布最新会议纪要所显示的那样，如果主席鲍威尔有任何令市场鸽派预期落空的说法，美元也存在上涨风险。”

东京三菱日联银行汇市分析师Lee Hardman认为，美联储本周更为鸽派的基调已经被市场普遍定价，由此美元的疲弱将是受限的。“由于美联储7月纪要已经公布，如果鲍威尔本周令押注鸽派的市场失望，则美元存在部分上行的风险。”

资深分析师Neal Kimberley表示，美元指数最近数月遭遇了猛烈的抛售，但幸运的拐点很可能即将出现。

从ETF持仓数据来看，白银多头似乎已经有逃跑预兆。8月25日全球最大白银etf--iSharesSilverTrust持仓较上日减少144.79吨，当前持仓量为17762.41吨，降幅令人瞩目。

全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓也较上日减少3.51吨或0.28%，当前持仓量为1248.87吨。

从流动性来说，白银的市场规模比黄金小，流动性比黄金差。白银多头若大举撤退的话，市场流动性将会十分吃紧，投资者需要额外留意。

从长期角度来看，牛市期间白银确实表现得比黄金好，白银回报率也较黄金高。但正如其他所有资产类别一样，高回报率和高风险往往是相互依存的。因此在入场银市之前，投资者最好先做好风险对冲和仓位管理。

值得注意的是，在当地时间8月25日，芝商所(CME)发布通知，下调微型白银期货合约的最低价格波动幅度：

直接交易的最低价格波动幅度由0.01美元/盎司下调至0.005美元/盎司，价差交易和结算的最低价格波动幅度则由0.005美元/盎司下调至0.001美元/盎司，该调整自2020年9月20日起生效。

有分析指出，此举也是为了减轻白银流动性收紧所带来的潜在风险。

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