全球制造业面临通胀压力 白银破位重回上升趋势线

周四3月18日)美国10年期国债收益率再次创下一年多来的新高，当天上涨2.35%。随着美国债券收益率上升，市场对未来通胀的预期逐渐升温。通过对全球通胀相关数据的解读，圣保集团认为，未来市场趋势将指向更高的通胀、大宗商品、周期性因素和更高的收益率。本交易日现货白银开于26.29美元/盎司，最高上探至26.59美元/盎司，最低触及26.27美元/盎司，截至发稿暂报26.58美元/盎司，涨幅1.10%。

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美国消费者物价指数仅温和上涨，但策略师们对此感到担忧

2月份，美国消费物价指数显示通胀压力温和，核心消费物价指数仅上升0.1%，而预期月度增幅为0.2%。但盛宝集团澳大利亚市场策略师埃莉诺·克雷夫(Eleanor Creagh)表示:随着疫情控制带来的消费复苏，通胀将很快大幅上升。财政刺激提振了收入，劳动力市场正在反弹，储蓄率正在上升，美国的家庭支出预计将达到四年来的最高水平。需求的增加将很快导致供应紧张和投入成本上升。

埃莉诺指出:“最新的疫情救助财政刺激法案颁布后，平均而言，最贫困的五分之一家庭的年收入将增加20%左右，从而提高边际消费倾向最高的家庭的消费能力。在这种背景下，我们将看到支出大幅增加，消费持续增长，供应收缩加剧。”

埃莉诺补充说:“从半导体芯片到铜，需求正在上升，而生产能力仍然有限。为了实现财政刺激带来的数字化、绿色转型和消费复苏，产能投入仍然不足。市场已经在一定程度上意识到了这一点，盈亏平衡点正在上升。胜保集团预计通胀水平将超过所谓的适度过剩水平。供应管理协会(ISM)价格指数、美国制造业指数和其他全球采购经理人指数(PMI)等数据都表明，3%的美国CPI可能会遇到较低的基数效用。"

鉴于财政主导、绿色转型和供给约束的新时代，通胀机制的变化加快，将保持上升的收益率。胜保集团认为，未来市场趋势将指向更高的通胀、大宗商品、周期性因素和更高的收益率。

全球制造业正面临通胀压力

美国制造业调查报告显示，投入价格增速继续加快，增速为近10年来最快，销售价格大幅上涨。供应管理协会(ISM)制造业采购经理指数(PMI)显示，价格压力正在上升。衡量制造商价格的指数跃升至86.0，为2008年7月以来的最高水平。原材料价格连续第九个月上涨。作为价格的衡量标准，美国ISM服务业指数跃升至2008年以来的最高水平。

从铜、煤和石油到电池金属和稀土，几乎所有大宗商品的价格都在上涨，这推高了出厂价。随着供给瓶颈的形成，需求上升，投入价格继续上升，产出价格也会上升。

从全球来看，欧元区的PMI显示，通胀压力增加是因为投入价格以2011年以来最快的速度上涨。根据摩根大通的全球综合PMI，价格压力已达到12年半以来的最高水平。从圣保集团的调查结果可以看出，通胀压力正在上升，全球制造业面临供应链中断、交货延迟和成本上升的压力。

通胀预期构成潜在危机，美联储正面临巨大压力

and阿姆罗说，“由于市场预期通货膨胀，美联储将提前加息，美联储主席鲍威尔可能需要付出很大努力来打消市场预期。会议公布的位图预计会给他带来更多的困难。口头攻击市场是不够的。预计美联储的下一步可能是调整资产购买计划。”

荷兰合作银行补充道:“如果再通胀交易失去控制，FOMC可能会被迫重新考虑采用收益率曲线控制(YCC)。尽管美国债券收益率的上升本身不会对经济复苏构成问题，但它可能引发连锁反应，包括增加美联储干预的可能性。”

在美元流动性泛滥的背景下，全球高通胀预期升温。如果美国的复苏低于预期，或者通货膨胀上升超过预期，迫使宽松政策退出，将严重打击投资者信心。

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