俄乌冲突不确定性持续 白银TD仍处上升趋势

周四（3月31日）本交易日白银TD持续小幅上涨，今日开盘报5040元/千克，最高触及5070元/钱会计，最低触及4979元/千克，截止发稿银价报5001元/千克，涨幅0.08%。

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俄乌冲突一波三折。

周三，俄罗斯总统德米特里·泽伦斯基(Dmitry Zelenski)的言论给乌克拉特和乌克兰局势缓和的可能性泼了一盆冷水，国际文传电讯社的最新报道也引发了新的担忧。

当地时间周三，俄罗斯国防部表示，“俄军已经为解放顿巴斯的最后阶段创造了条件”。该部门还表示，“俄罗斯武装力量在基辅和切尔尼戈夫的所有主要任务已经完成”，这将大大减少基辅和切尔尼戈夫附近的军事活动，为俄乌对话创造条件。

与此同时，据俄新社报道，俄罗斯国防部表示，军队正按计划在基辅和切尔尼戈夫前线重新集结。军队被重新部署，集中在关键前线，彻底“解放”顿巴斯。

美国国防部表示，俄罗斯开始重新部署约20%的部队，一部分在基辅周围，一部分在白俄罗斯，但没有回国。俄罗斯正在为顿巴斯招募瓦格纳雇佣军。

乌克兰总统泽伦斯基周三表示，俄罗斯正在派遣新的部队。与此同时，俄罗斯的地雷被视为黑海的主要威胁。他表示，与俄罗斯的谈判仍在继续，但目前只是口头提出了内容，还没有最终确定。

乌克兰谈判代表表示，俄罗斯和乌克兰将于4月1日恢复在线和谈。

俄罗斯国防部的消息送美股跳水。黄金进一步上涨。零对冲表示，“接近”停火协议的希望再次破灭。

俄乌战争推高滞胀风险

目前俄乌战争进一步强化了持有黄金的逻辑，地缘政治冲突凸显其避险属性，大宗商品价格飙升凸显其通胀保值属性。

数据显示，美国和欧洲经济在第一季度的表现不亚于中国。然而，由于俄乌战争导致的逆转，全球滞胀风险因冲突而增加。能源和食品价格的飙升，包括对国际供应链的进一步冲击，国际运价仍处于高位，都是通胀加剧的表现。

停滞的方面也不容忽视，“通货膨胀”成为了停滞的催化剂。在3月份的美联储议息会议上，美国全年的实际经济增长率被向下修正了1.2个百分点，至2.8%。所以，如果今年中国实际经济增速达到5.5%，中美经济增速的差距还是很大的，中美相对增速并没有逆转。这是美国经济面临的巨大不确定性。

俄乌冲突对欧洲经济的影响更大，因为欧洲更依赖俄罗斯的能源。能源领域非常著名的专家叶筋最近发表文章说:“俄乌战争后，俄罗斯不再是能源大国”。无论是主动还是被动，欧洲一定会摆脱对俄罗斯的过度能源依赖。但这种情况短期内无法改变，所以俄乌冲突对欧洲经济的影响要好于对美国经济的影响。

可见，俄乌冲突确实加剧了全球滞胀。在这种情况下，美联储如期开启了加息周期。

美联储明确加息路径后，对金融市场的影响减弱，最大的影响其实是在需要或不需要加息的时候。但还有一个问题值得关注。美联储什么时候会缩小桌子，缩小的速度有多快?

这一轮收缩起到了非常重要的作用。近期美债收益率曲线平坦化过快，甚至有倒挂的风险。从美国的历史经验来看，美国债券收益率曲线趋于平缓甚至倒挂过快，往往预示着美国经济的衰退。

因此，美联储收缩的主要目的是推高长期美债利率，避免收益率曲线过快平坦化。可能会在5月份的议息会议上宣布缩表。这里有很大的不确定性，因为在历史上，美联储很少在加息的同时缩表。美联储后期政策的不确定性在于加息和缩表的组合节奏，会对国际金融市场产生多大影响，还有待观察。

白银td:近期得益于俄乌风险，白银展开强势反弹，曾突破5200大关压力至5500高位。最终触及5500大关出现大幅回落至4900大关，跌势尤为惊人!但跌势并没有破坏震荡上行格局，触及4900关口后再次反弹回升。隔日白银再次承压跌至4900关口测试，但是依然未能继续走低，重回5000大关。目前日线布林三轨呈现走平状态，今日可在5100附近布局空，下方回踩4900附近看涨。

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