降息梦渐行渐远 白银期货价格上扬

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美国通胀三度强于预期，降息梦渐行渐远。

周四的经济活动报告给投资者和美联储的政策制定者们敲响了最新的警钟，他们一直屏住呼吸，期待通胀下降会让今年夏天可以正式开始降息。然而，美国商务部的数据显示，通胀在去年下半年完美降温后，连续第三个月比预期更加顽固。今年到目前为止，个别的经济增长和物价数据本身还不足以显著改变美联储的前景，但这些连续令人失望的数据累积起来的影响是显著的。

特别是，通胀数据一直强于预期，最近几个月的后续报告中，通胀数据的修正幅度有所上升。这一趋势促使投资者和美联储官员重新考虑今年的降息是否合适。

芝加哥联储主席古尔斯比上周表示，在一系列高于预期的通胀数据之后，美联储必须“重新调整”政策。古尔斯比认为，一个月等同于零，但“三个月”至少是“实打实的一个月”了。“在经历了六、七个月非常强劲的改善和接近2%的通胀之后，现在我们看到的是远高于这一水平的通胀，我们必须重新调整，我们必须拭目以待。”

今年年初，政策制定者和金融市场参与者普遍预计，经济增长放缓和通胀降温将使美联储开始停止加息步伐。但事实却恰恰相反。事实证明，经济增长比预期更具弹性，通胀也出人意料地坚挺。周四，美国商务部公布，经季节性因素和通胀因素调整后的第一季度美国国内生产总值（GDP）年率增长1.6%，但衡量潜在需求的更广泛指标接近3%，表明增长势头强劲。

与此同时，第一季度的通胀强于预期。个人消费支出价格指数（PCE）显示，不包括波动较大的食品和能源项目的核心价格在第一季度折合成年率上涨3.7%，较上年同期上涨2.9%。美国商务部将于周五公布3月份的PCE数据。周四的报告还显示，1月和2月的数据可能已经从已经稳定的水平向上修正，通胀没有缓解，3月份可能有所抬头，使12个月的通胀率保持在2.8%左右。

研究公司Inflation Insights的创始人谢里夫（Omair Sharif）认为，对季节性调整的修正可以解释周五通胀数据可能被修正的部分原因。还有人说，去年年底美联储降息的希望推动了美国股市的上涨，这可能推高了金融管理服务的价格，而这些服务是通胀指标的一部分。

美联储的目标通胀率为2%。自去年年底以来，官员们一直暗示，他们可能会开始降息，因为他们假设今年晚些时候物价涨幅将放缓至2.5%左右，之后将达到2%。核心PCE在去年第三季度和第四季度的年化增长率均为2%，这让人们乐观地认为，美联储可能已经结束了抗击通胀的战斗，而高层官员此前已经做好了准备。