短期利率飙升至亮相以来最高 白银td下跌

短期融资市场的波动令人担忧，因为最终它可能会阻碍央行管理货币政策的能力。融资市场失灵还可能给政府及其他机构的借贷成本带来压力，从而给更广泛的经济带来风险。

这一事件让人想起2019年9月美国发生的“钱荒”。当时，美国短期融资市场的隔夜回购利率飙升，美联储被迫十年来首次启动隔夜回购操作，向货币市场投放巨额流动性。当时，政府借贷增加导致银行准备金短缺加剧，而之所以出现这种短缺，是由于美联储停止购债，投资者不得不承接由此出现的需求缺口。

道明证券美国利率策略主管戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示：

“（现在的情况）外貌、走路和说话都像2019年9月，但我不认为这次是由同样的准备金稀缺原因驱动的。”

最新的短期利率峰值是由一系列事件共同造成的。美债上涨和融资需求是因素之一。最重要的是，银行正在削减回购市场贷款——出于监管原因，它们往往会在月底这样做。与此同时，由于政府借贷增加和美联储缩表，一级交易商资产负债表上存在大量国债，阻碍了他们提供此类短期融资的能力。

不过，好消息是，截至目前这似乎还没有必要引起担忧。

美联储的银行准备金约为3.4万亿美元，政策制定者认为这一水平较为充裕。另外，美联储逆回购工具中也仍有约8150亿美元。这表明金融体系的流动性虽然在下降，但仍然充足甚至过剩。

法国兴业银行美国利率策略主管拉贾帕（Subadra Rajappa）也表示：

“这可能跟交易商资产负债表相关，而不是由于准备金短缺……过去几个月，每到月底都有大量抵押品涌入市场，可能导致回购激增。”

尽管如此，巴克莱银行的分析师阿巴特（Abate）预计，即使交易商努力在月末后恢复灵活性，并适应更高的资金需求，美联储的逆回购余额仍将继续下降。这应该会使利率在较长时间内保持较高水平，并最终从逆回购工具中吸引更多现金流出。由于货币市场基金等交易对手选择投资于国库券等高收益资产，6月份逆回购工具已经流出约1.2万亿美元。