软着陆概率微乎其微 白银td短线上涨

安联首席经济学家埃里安（El-Erian）最新撰文讨论了投资者对经济软着陆前景的乐观预期，并认为这种希望是不现实的。

行为经济学家流行用“近因偏差”（recency bias）这个术语来描述一种受近期数据模式过度影响的趋势。这种认知现象能否解释为什么众多分析师对2024年世界经济持相当乐观的态度？或者，是否真的存在积极的趋势来抵消全球增长面临的明显且日益严峻的挑战？

英国《金融时报》最近的一篇社论反映了无处不在的乐观情绪，人们宣称，“鉴于去年经济的强劲表现，明年的现实情况很有可能也会好于预期”，支持2023年全球经济意外恢复的趋势“也为2024年提供了很多乐观的理由。”

这种乐观情绪已经蔓延到金融市场。越来越多的评论人士预测，股市将在今年年底前创下新高。

如今的乐观情绪与2023年之前的悲观预测形成鲜明对比，当时彭博经济研究断言美国陷入衰退的可能性为100%。这种乐观情绪与经济、金融、政治和地缘政治的发展也格格不入。值得注意的是，这似乎主要由一个因素驱动：在软着陆成功的情况下，各国央行将大幅降息。

可以肯定的是，央行对金融市场情绪有着巨大的影响力。自2008年全球金融危机以来，各国央行一直在压低利率，向经济体注入流动性，推动几乎所有资产类别的巨额收益，并促进财富分配的显著转变，使最富有的人更加受益匪浅。

但这种趋势在2022年发生了逆转，当时以美联储为首的各国央行通过启动有史以来最激进的加息周期之一来应对不断上升的通胀。随后无论是高风险还是低风险资产的损失似乎被认为将持续到2023年，直到共识预测转向大幅降息的前景，并重新讨论“美联储看跌期权”。

虽然央行对市场信心产生了重大影响，但其对实际经济结果的影响有限。他们在2010年代的极端鸽派政策帮助维持了全球经济的发展，但总体增长仍然低得令人失望、不平等，且仍然脱离气候现实。

同样，当他们在2022年转向收紧货币政策预计将导致失业率上升和增长放缓时，美国失业率到2023年结束时却仍在3.7%的低位，去年第三季度GDP年化增长率加速至4.9%。此外，大幅加息在多大程度上有助于降低通胀已成为经济学家热议的话题。

这些事态发展表明，仅靠央行政策（投资者目前预计美联储将降息约150个百分点）可能不足以产生必要的增长动力来抵御全球经济面临的阻力。